{"id":"a8dfde95-f6d6-4ee8-8ac7-3307b001139f","entityType":"agent","slug":"clawhub-ebandao777-oss-investment-research-v1","name":"Investment Research","canonicalUrl":"https://www.xpersona.co/agent/clawhub-ebandao777-oss-investment-research-v1","canonicalPath":"/agent/clawhub-ebandao777-oss-investment-research-v1","generatedAt":"2026-10-10T10:59:43.610Z","source":"CLAWHUB","claimStatus":"UNCLAIMED","verificationTier":"NONE","summary":{"evidence":{"source":"editorial-content","verified":true,"confidence":"high","updatedAt":"2026-10-10T08:37:30.905Z","emptyReason":null},"description":"投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。 业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 可比公司分析: 可比公司分析, 可比公司, PE对比, comps; 晨会纪要: 晨会纪要, 晨会, 早盘观点, morning brief; 深度报告: 深度报告, 首次覆盖, 公司深度; 研报摘要: 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼; 行业研究: 帮我研究下这个行业, 帮我分析下产业链, 行业格局, 行业研究; 读年报: 帮我读一下这份年报, 帮我分析下这份年报, 10-K, 年报分析; 调研纪要: 调研纪要, 实地调研, 专家访谈。 Skill: Investment Research Owner: ebandao777-oss Summary: 投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。 业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 可比公司分析: 可比公司分析, 可比公司, PE对比, comps; 晨会纪要: 晨会纪要, 晨会, 早盘观点, morning brief; 深度报告: 深度报告, 首次覆盖, 公司深度; 研报摘要: 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼; 行业研究: 帮我研究下这个行业, 帮我分析下产业链, 行业格局, 行业研究; 读年报: 帮我读一下这份年报, 帮我分析下这份年报, 10-K, 年报分析; 调研纪要: 调研纪要, 实地调研, 专家访谈。 Tags: latest:0.1.0 Version history: v0.1.0 | 2","descriptionLabel":"Technical summary","evidenceSummary":"Capability contract not published. 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投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。 业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 可比公司分析: 可比公司分析, 可比公司, PE对比, comps; 晨会纪要: 晨会纪要, 晨会, 早盘观点, morning brief; 深度报告: 深度报告, 首次覆盖, 公司深度; 研报摘要: 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼; 行业研究: 帮我研究下这个行业, 帮我分析下产业链, 行业格局, 行业研究; 读年报: 帮我读一下这份年报, 帮我分析下这份年报, 10-K, 年报分析; 调研纪要: 调研纪要, 实地调研, 专家访谈。\n\nTags: latest:0.1.0\n\nVersion history:\n\nv0.1.0 | 2026-08-15T17:30:28.869Z | auto\n\n- 首次发布：投研分析技能套件（v0.1.0），支持多类型投资研究场景。\n- 集成八大子技能：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要，自动意图识别与路由。\n- 严格模板化执行：所有子技能按照预设模板操作，确保流程、输入、输出和质量标准合规。\n- 券商体例规范输出，自动调整报告详略度、标注数据时效。\n- 全流程闭环：覆盖分析、执行、验证、交付、复盘流程，明确定义角色分工与任务验收标准。\n\nArchive index:\n\nArchive v0.1.0: 14 files, 45377 bytes\n\nFiles: .gitattributes (66b), README.md (2025b), references (0b), references/annual-report-reader.md (8926b), references/comparable-analysis.md (13879b), references/deep-dive-report.md (14145b), references/earnings-review.md (10380b), references/field-research-notes.md (7937b), references/industry-research.md 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输入要求（用户需要提供什么）\n- 执行步骤（每一步做什么、如何判断）\n- 输出格式（最终产出的结构和规范）\n- 质量标准（产出必须满足的底线）\n\n### Step 4: 输出结果\n\n按模板规定的格式输出结果。如果模板要求生成文件，写入后声明产出物。\n\n## 约束规则\n\n1. **必须先读模板再执行**：匹配到子技能后，严禁凭记忆或猜测执行，必须先读取对应的 references 文件\n2. **严格遵循模板**：不得跳过步骤、不得省略检查项、不得自行简化流程\n3. **输入不足时主动索取**：模板中标注「必填」的输入项缺失时，向用户索取\n4. **质量底线不妥协**：模板中的质量标准必须逐条满足\n\n## 本包特色\n\n- **券商体例规范**：深度报告、行业研究、研报摘要须遵循券商研究报告标准体例，包含投资建议、风险提示和免责声明\n- **数据时效声明**：业绩快评子技能输出须标注数据截止日期，晨会纪要须标注生成时间戳\n- **信息密度分级**：业绩快评（1页）< 晨会纪要（2-3页）< 研报摘要（3-5页）< 深度报告（15-30页），根据子技能自动调整输出详略度\n\n5. **业绩快评 vs 深度报告歧义消解**：用户提及'业绩公告/季报/业绩快报/业绩预告/财报速评/单季度'且要求快速输出→路由至业绩快评；用户提及'首次覆盖/公司深度/完整研究/首次分析/多维度'→路由至深度报告。两者均可能匹配时，以时间敏感度区分：需要当日/次日快速输出→业绩快评，可接受3-5个工作日深度研究→深度报告\n\n## 路由表\n\n| 子技能 | 功能说明 |\n|--------|----------|\n| 业绩快评 | 上传业绩公告、业绩快报或业绩预告 → 快速生成业绩点评报告... |\n| 可比公司分析 | 输入标的公司 → 筛选可比公司并构建估值指标矩阵，输出估值区间和隐含股价。 |\n| 晨会纪要 | 输入覆盖范围或素材 → 生成晨会汇报材料... |\n| 深度报告 | 输入公司名称和材料 → 撰写券商体例的公司深度研究报告... |\n| 研报摘要 | 上传1-10份券商研报PDF → 提取核心观点、盈利预测和评级... |\n| 行业研究 | 输入行业名称→撰写全景报告，覆盖市场、产业链、竞争格局和投资机会。 |\n| 读年报 | 上传A股年报PDF → 提取核心财务数据、经营分析和风险提示... |\n| 调研纪要 | 上传调研笔记或录音转写 → 整理为标准化调研纪要... |\n\n## 子技能索引\n\n| 子技能 | 英文标识 | 文件 |\n|--------|----------|------|\n| 业绩快评 | `earnings-review` | [references/earnings-review.md](./references/earnings-review.md) |\n| 可比公司分析 | `comparable-analysis` | [references/comparable-analysis.md](./references/comparable-analysis.md) |\n| 晨会纪要 | `morning-briefing` | [references/morning-briefing.md](./references/morning-briefing.md) |\n| 深度报告 | `deep-dive-report` | [references/deep-dive-report.md](./references/deep-dive-report.md) |\n| 研报摘要 | `research-digest` | [references/research-digest.md](./references/research-digest.md) |\n| 行业研究 | `industry-research` | [references/industry-research.md](./references/industry-research.md) |\n| 读年报 | `annual-report-reader` | [references/annual-report-reader.md](./references/annual-report-reader.md) |\n| 调研纪要 | `field-research-notes` | [references/field-research-notes.md](./references/field-research-notes.md) |\n## 跨技能协同指引\n\n| 协同技能 | 典型场景 |\n|---------|---------|\n| 股权投资 | 深度研究报告可作为投资决策备忘录的输入 |\n| 财富管理 | 行业研究数据可驱动基金分析和资产配置建议 |\n| 咨询交付 | 投研分析数据可作为咨询报告和CEO汇报的行业输入 |\n| 投行业务 | 行业研究和可比公司分析可支撑投行招股书和并购方案 |\n\n> 以上为推荐协同路径。执行复合任务时，请根据实际需求灵活组合。\n\n## 六步闭环工作流对齐\n\n> 本章节使本技能包对齐「六步闭环工作流_融合数字员工体系.md」标准，实现分析→方案→执行→验证→交付→复盘的全流程闭环。\n\n### 一、六步闭环映射\n\n本技能原有四步流程（意图识别→加载模板→按模板执行→输出结果）映射到六步闭环：\n\n| 闭环步骤 | 对应本技能环节 | 具体动作 |\n|----------|--------------|---------|\n| 1. 分析指令 | Step 1: 意图识别与路由匹配 | 提取用户需求中的目标、范围、限制；标注不确定信息；判断子技能匹配度 |\n| 2. 制定方案 | Step 2: 加载子技能模板 | 根据子技能索引读取模板；确认输入要求、执行步骤、输出格式；定义验收口径 |\n| 3. 执行任务 | Step 3: 按模板执行 | 严格按模板逐步执行；记录关键步骤和偏差 |\n| 4. 验证结果 | Step 3 末尾 + 自查 | 对照模板质量标准逐条自检；未通过项返回修复 |\n| 5. 交付结果 | Step 4: 输出结果 | 按模板格式输出；附带验证结论；标注风险与建议 |\n| 6. 复盘沉淀 | （新增） | 将本轮研究报告/数据分析中的修正经验固化为研究方法论 → 更新分析框架库与数据校验模板 → 形成可复用质量清单 |\n\n### 二、数字员工角色配置\n\n本技能包对应的角色分工如下：\n\n| 职能类型 | 角色名称 | 职责 |\n|----------|---------|------|\n| 中枢型 | 主控 | 调度子技能选择、判定交付质量、控制轮次节奏 |\n| 分析型 | 研究员 | 需求拆解、意图识别、子技能路由、研究框架与方法论选择 |\n| 产出型 | 报告撰写员 | 实际执行模板、生成研究报告/快评/纪要和财务模型 |\n| 验收型 | 审核员 | 数据准确性验证、逻辑一致性检查、券商体例符合性审查 |\n\n**角色间接口协议**：\n- 主控 → 分析角色：传递用户原始需求，指明约束条件\n- 分析角色 → 产出角色：传递匹配的子技能模板路径、输入要求和验收标准\n- 产出角色 → 验收角色：传递交付产物和自检结果\n- 验收角色 → 主控：传递验证结论（通过/需修复/已知限制）\n\n### 三、轮次控制与收敛规则\n\n| 参数 | 默认值 | 说明 |\n|------|--------|------|\n| 默认循环轮次 | 3 | 无复杂子任务时的标准轮次 |\n| 安全最大轮次 | 6 | 防无限迭代的硬上限 |\n| 每轮最大改动点数 | 3 | 单轮内子任务修改/优化上限 |\n| 失败熔断 | 同一问题2轮未解决即标记已知限制 | 防止反复尝试无效修复 |\n| 低收益检测 | 连续2轮仅做格式/措辞微调时建议结束 | 避免过度优化 |\n\n**收敛判定逻辑**：\n1. 子技能模板质量标准全部满足 → 正常结束\n2. 达到默认轮次且核心产出达标 → 默认结束\n3. 达到安全最大轮次 → 强制结束，输出未完成清单\n4. 连续2轮仅做P2级微调改动 → 建议提前结束\n\n### 四、验收标准\n\n每个子技能执行完毕后，必须对照以下检查项：\n\n| 检查维度 | 检查项 | 判定标准 | 适用子技能 |\n|----------|--------|---------|-----------|\n| 功能完整性 | 是否覆盖模板所有必填输出 | 全部必填项已产出 | 全部 |\n| 数据准确性 | 财务数据是否可校验、估值指标计算是否正确 | 关键数值可复算 | 业绩快评、可比公司分析、深度报告、读年报 |\n| 逻辑一致性 | 结论是否有充分论据支撑 | 推论链条完整无跳跃 | 全部 |\n| 体例规范性 | 是否符合券商研究报告体例 | 章节/术语/图表规范 | 深度报告、行业研究、业绩快评、研报摘要 |\n| 规则符合性 | 是否违反约束规则 | 无越权、无跳过步骤 | 全部 |\n| 可追溯性 | 结论是否有输入/数据支撑 | 数据来源可定位 | 全部 |\n| 结构一致性 | 输出格式是否符合模板规范 | 章节/字段/表格与模板一致 | 全部 |\n\n> 注：晨会纪要、调研纪要不涉及财务数据校验和券商体例规范，对应「数据准确性」「体例规范性」维度自动跳过。\n\n### 五、模板化交付\n\n关键产出的标准模板由各子技能的 `references/` 文件定义。本技能包级别的通用交付格式：\n\n```markdown\n## 任务交付说明\n\n### 1. 子技能与路由\n- **匹配子技能**：（名称）\n- **路由依据**：（用户输入关键词/场景匹配）\n\n### 2. 执行摘要\n- **输入信息**：（用户提供的核心输入）\n- **执行过程**：（关键步骤简述）\n- **产出清单**：（交付物列表）\n\n### 3. 验证结论\n| 检查项 | 状态 | 备注 |\n|--------|:----:|------|\n| （逐条列出） | 通过/未通过 | （说明） |\n\n### 4. 风险与建议\n- **已知限制**：\n- **数据时效性**：\n- **免责声明**：\n- **后续建议**：\n\n### 5. 复盘记录\n- **本次经验**：（可复用的处理模式/需注意的陷阱）\n```\n\n### 六、项目启动模板\n\n处理复杂复合任务时，启动前填写：\n\n```markdown\n## 任务启动信息\n- **任务目标**：（用户核心诉求，一句话描述）\n- **识别子技能**：（如有多个，列出优先级）\n- **输入完备性**：完备 / 缺失（列出缺失项）\n- **预期交付物**：\n- **验收条件**：\n- **数据时效要求**：（是否需要最新财报/实时数据）\n- **预估轮次**：\n- **协同技能**：（如需跨包协作，列出）\n```\n\nFile v0.1.0:README.md\n\n# 投研分析 - investment-research\n\n面向证券分析师和投资研究团队的智能研究工具。覆盖业绩快评、可比分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、年报阅读和调研纪要，支撑从日常跟踪到深度研究的完整工作流。\n\n## 子技能列表\n\n| 子技能 | 功能 | 触发关键词 |\n|--------|------|-----------|\n| 业绩快评 | 上传业绩公告，快速生成业绩点评报告 | 业绩快评, 业绩点评, 财报速评, 季报分析 |\n| 可比公司分析 | 筛选可比公司构建估值指标矩阵，输出估值区间 | 可比分析, 可比公司, PE对比, comps |\n| 晨会纪要 | 输入覆盖范围，生成晨会汇报材料 | 晨会纪要, 晨会, 早盘观点 |\n| 深度报告 | 撰写券商体例的公司深度研究报告 | 深度报告, 首次覆盖, 公司深度 |\n| 研报摘要 | 上传券商研报PDF，提取核心观点和盈利预测 | 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼 |\n| 行业研究 | 撰写覆盖市场空间、产业链、竞争格局的行业报告 | 行业研究, 产业链, 行业格局 |\n| 读年报 | 上传A股年报PDF，提取核心财务数据和风险提示 | 年报阅读, 年报分析, 10-K |\n| 调研纪要 | 上传调研笔记或录音转写，整理为标准化纪要 | 调研纪要, 实地调研, 专家访谈 |\n\n## 使用方法\n\n通过 Marvis 对话自然触发，说出需求即可自动匹配对应子技能。\n\n## 协同技能\n\n- 股权投资：深度研究报告可作为投资决策备忘录的输入\n- 财富管理：行业研究数据可驱动基金分析和资产配置建议\n\n## 版本\n\nv1.0.0 | 更新日期: 2026-06-19\n\n## 变更日志\n\n### v1.0.1 (2026-06-19)\n- 对齐 description 子技能名与路由表名称\n- 压缩路由表说明列至40字以内\n- 新增跨技能协同指引章节\n- 删除冗余英文 description 行\n\n## 文件结构\n\n- `SKILL.md` - 技能运行时指令\n- `README.md` - 本文件，用户入口文档\n- `references/` - 子技能详细模板（共8个子技能）\n\nFile v0.1.0:_meta.json\n\n{\n  \"ownerId\": \"kn7096hdmqr56bh0825xpz8ft188dh24\",\n  \"slug\": \"investment-research-v1\",\n  \"version\": \"0.1.0\",\n  \"publishedAt\": 1786815028869\n}\n\nFile v0.1.0:references/annual-report-reader.md\n\n# 读年报 -- A股年报速读与投资备忘录\n\n上传A股上市公司年报PDF，自动提取核心财务数据、经营分析、风险提示和重要事项，生成结构化投资备忘录。\n\n**重要提示**：本技能辅助年报阅读和投研工作流程，不构成投资建议。数据来源为用户上传文件，请核实数据准确性。\n\n## 输入要求\n\n接受年报PDF后，确认：\n\n1. **公司名称和代码**：从年报封面提取\n2. **报告期**：年度/中报/季报\n3. **关注重点**：全面分析/重点看收入/重点看利润/重点看现金流/重点看分红/其他\n4. **对比需求**：是否需要与上年同期对比\n\n直接上传年报即可开始，无需额外信息。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：定位核心章节\n\n按照A股年报标准结构，快速定位以下核心章节：\n\n| 章节 | 关注重点 |\n|------|---------|\n| 第二节 公司简介和主要财务指标 | 核心财务数据速览、股东变化 |\n| 第三节 管理层讨论与分析（MD&A） | 收入结构、成本、竞争力、展望 |\n| 第四节 公司治理 | 关联交易、对外担保 |\n| 第五节 环境和社会责任 | ESG关注点（如适用） |\n| 第六节 重要事项 | 诉讼/担保/关联交易/承诺事项 |\n| 第十节 财务报告 | 三张报表+附注 |\n\n### 第二步：提取核心财务数据\n\n基于用户上传的年报提取当期数据：\n- 如需历史趋势对比，标注\"[请提供往年报表]\"提示用户补充\n- 标注\"[请补充股价]\"提示用户补充当前股价以计算估值\n\n从财务报表中提取关键指标：\n\n**利润表核心指标**：\n- 营业收入及同比增速\n- 归母净利润及同比增速\n- 扣非归母净利润及同比增速\n- 毛利率/净利率/扣非净利率\n- 期间费用率（销售/管理/研发/财务费用率）\n- 非经常性损益明细（政府补助/投资收益/资产处置/公允价值变动）\n\n**资产负债表核心指标**：\n- 总资产/净资产及增速\n- 资产负债率\n- 应收账款及占收入比（账龄分析）\n- 存货及周转天数\n- 合同负债（预收款指标）\n- 商誉（减值风险）\n- 有息负债结构（短期借款/长期借款/应付债券）\n\n**现金流量表核心指标**：\n- 经营活动现金流净额及与净利润比较\n- 投资活动现金流净额（资本开支方向）\n- 筹资活动现金流净额（分红/融资/偿债）\n- 自由现金流（经营现金流-资本开支）\n\n**关键财务比率**：\n- ROE（加权平均/摊薄）及杜邦分解\n- ROIC\n- 经营杠杆/财务杠杆\n- 营运资本周转效率\n\n### 第三步：分析经营情况\n\n从MD&A章节提取：\n\n**收入结构分析**：按产品/业务线/地区分拆收入，标注各细分的增速和毛利率变化。\n\n**成本端分析**：原材料成本变化、人工成本变化、折旧摊销变化。\n\n**核心竞争力变化**：研发投入及方向、客户集中度、供应商集中度、产能利用率。\n\n**管理层展望**：下一年度经营计划、资本开支计划、行业判断。\n\n### 第四步：行业特化分析\n\n根据所属行业，增加以下差异化关注点：\n\n- **金融行业**（银行/券商/保险）：净息差/手续费收入占比/信用成本/偿付能力充足率/风险加权资产\n- **地产行业**：预售数据/土储/竣工面积/融资成本/三道红线指标\n- **制造业**：产能利用率/在建工程进度/固定资产周转率/研发费用资本化比例\n- **消费行业**：门店数/同店增长/渠道结构/品牌费用投入/库存周转\n- **TMT行业**：用户数/ARPU/续费率/研发人员占比/股权激励\n- **医药行业**：研发管线进展/集采影响/新品放量/销售费用率\n\n其他行业按一般框架分析。\n\n### 第五步：风险扫描\n\n从年报中提取风险信号，按以下阈值判断严重程度：\n\n| 风险项 | 正常 | 关注 | 警告 |\n|--------|------|------|------|\n| 审计意见 | 标准无保留 | 带强调事项段 | 保留/无法表示/否定 |\n| 应收账款增速-收入增速 | 差值<10pct | 差值10-20pct | 差值>20pct |\n| 存货增速-收入增速 | 差值<15pct | 差值15-30pct | 差值>30pct |\n| 商誉/净资产 | <10% | 10%-30% | >30% |\n| 关联交易/营收 | <5% | 5%-15% | >15% |\n| 对外担保/净资产 | <20% | 20%-50% | >50% |\n| 股权质押比例 | <20% | 20%-50% | >50% |\n\n额外检查：\n- 重大诉讼仲裁、限售股解禁安排\n- 会计政策变更（收入确认方式/折旧年限/坏账计提方法变更可能影响利润可比性）\n- 审计机构变更（尤其关注连续更换审计机构）\n- 新租赁准则（IFRS16/CAS21修订）对资产负债率和EBITDA的影响\n- 金融工具分类变更对投资收益和公允价值变动损益的影响\n\n### 第六步：分红分析（如年报含分红方案）\n\n- 每股派息、分红总额、派息率（分红/归母净利润）\n- 历史分红趋势（如有MCP数据）\n- 股息率计算（如有股价数据）\n- 分红方案是否符合公司章程承诺\n\n### 第七步：生成投资备忘录\n\n汇总以上分析，输出结构化投资备忘录。\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将备忘录写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```\n## 投资备忘录\n\n**公司**：[名称]（[代码]）\n**报告期**：[XXXX年度]\n**行业**：[申万一级-二级]\n\n## 核心数据速览\n\n| 指标 | 本期 | 同比 | 点评 |\n|------|------|------|------|\n| 营业收入 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 归母净利润 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 扣非归母 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 经营现金流 | [X亿] | [+X%] | [与净利润比较] |\n| ROE | [X%] | [+Xpct] | [杜邦分解要点] |\n\n## 经营亮点与隐忧\n\n**亮点**：\n1. [亮点1——附具体数据支撑]\n2. [亮点2]\n\n**隐忧**：\n1. [隐忧1——附具体数据支撑]\n2. [隐忧2]\n\n## 财务详细分析\n[收入结构/成本端/费用端/资产质量/现金流]\n\n## 风险扫描\n\n| 风险项 | 状态 | 说明 |\n|--------|------|------|\n| 审计意见 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 应收账款 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 商誉减值 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n\n## 分红方案（如有）\n[每股派息/派息率/股息率/历史对比]\n\n## 管理层展望\n[下一年度经营计划摘要]\n\n## 需要跟踪的问题\n[后续需关注的事项及验证时间点]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 财务数据须区分\"归母净利润\"和\"扣非归母净利润\"\n- 非经常性损益必须单独列示（不可混入经营性利润分析）\n- ROE须标注计算方式（加权平均/摊薄）\n- 应收账款分析须关注账龄结构和坏账计提比例\n- 现金流分析须与净利润对比（\"现金流质量\"）\n- 审计意见必须准确识别类型\n- 使用申万行业分类\n- 不得使用\"Non-GAAP\"等英文术语，统一用\"扣非归母\"\n- 增速计算须准确（同比=(本期-上期)/|上期|）\n- 风险扫描须使用定量阈值判断，不可仅凭主观\n\n## 关联Skill\n\n- **深度报告** — 读完年报后可直接调用 `深度报告` 撰写完整研究报告\n- **业绩快评** — 如上传的是季报/中报，也可用 `业绩快评` 做更聚焦的点评\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：定位核心章节 | 年报 PDF 格式异常或章节结构非标准 | 按关键词检索定位核心内容，标注 [章节定位异常] | 1 | 提示用户提供文本版年报或补充章节目录 |\n| 第二步：提取核心财务数据 | 财务报表缺失或数据无法解析 | 标注 [请提供：XX报表数据]，基于已有数据提取可用指标 | 2 | 提示用户上传完整年报 PDF 或补充关键财务数据 |\n| 第三步：分析经营情况 | MD&A 章节缺失或信息不足 | 基于财务数据反推经营情况，标注 [MD&A信息不足，基于财务数据推算] | 1 | 提示用户补充管理层讨论与分析章节 |\n| 第四步：行业特化分析 | 行业分类不明确或行业数据缺失 | 降级为通用框架分析，标注 [行业特化分析待补充] | 0 | 提示用户明确申万行业分类 |\n| 第五步：风险扫描 | 关键风险指标数据缺失无法计算 | 输出可计算的风险项，缺失项标注 [数据不足] | 1 | 提示用户补充应收账款/商誉/担保等明细数据 |\n| 第六步：分红分析 | 年报无分红方案或分红数据缺失 | 跳过分红分析，标注 [本报告期无分红方案] | 0 | — |\n| 第七步：生成投资备忘录 | Notion 连接失败或写入权限不足 | 降级为输出完整文本，用户自行复制 | 1 | 提示用户检查 Notion 连接配置 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将投资备忘录和年报分析写入 Notion 知识库，便于团队共享和知识沉淀 |\n\nFile v0.1.0:references/comparable-analysis.md\n\n<!-- 新建技能：可比公司分析（Comparable Company Analysis），覆盖筛选、估值矩阵、区间计算、溢价折价全流程 -->\n\n# 可比公司分析 -- 可比公司估值分析\n\n对标的公司进行可比公司筛选、估值指标矩阵构建、估值区间计算和溢价/折价分析，输出完整的相对估值报告。\n\n**重要提示**：可比公司分析是相对估值方法，结果高度依赖可比公司的选取和估值时点，仅供研究参考，不构成投资建议。\n\n## 能力层级\n\n**增强能力（连接器加持）**\n\n- Notion → 将分析报告写入 Notion 知识库，便于团队协作和知识沉淀\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将分析报告写入 Notion 知识库 |\n\n## 输入要求\n\n确认以下信息：\n\n1. **标的公司**：名称和代码\n2. **分析目的**：IPO定价/投资决策/并购估值/研报撰写\n3. **可比公司**（如用户已有初步候选）：列出候选公司\n4. **财务数据**：请用户提供标的和可比公司的：营收、净利润、总市值、净资产、EBITDA\n5. **估值时点**：基于TTM还是Forward（下一年预测）\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：可比公司筛选\n\n**筛选标准**（按优先级排列）：\n\n| 维度 | 筛选条件 | 权重 |\n|------|---------|------|\n| 行业一致 | 同申万/中信二级行业或同GICS子行业 | 必要条件 |\n| 业务模式 | 主营业务结构相似（核心业务收入占比>50%为同类） | 高 |\n| 规模相近 | 营收规模在标的±50%范围内（可放宽至±100%） | 中 |\n| 上市板块 | 同一市场（A股/港股/美股）优先 | 中 |\n| 发展阶段 | 相似的增长阶段（高增长/稳定/成熟） | 低 |\n\n**筛选流程**：\n\n1. **初筛**（5-10家）：按行业分类圈定同业公司\n - 申万行业分类（A股首选）\n - 中信行业分类（补充）\n - GICS分类（跨境对比时使用）\n2. **精筛**（3-5家）：按业务模式、规模、发展阶段进一步缩小\n3. **排除标准**：剔除以下公司\n - 近12个月发生重大资产重组的\n - 被ST/*ST的\n - 上市不满1年的（估值不稳定）\n - 主营已发生根本性变化的\n\n**筛选方式**：\n1. 基于用户提供的信息或AI行业知识推荐可比公司\n2. 请用户确认最终可比公司名单\n3. 标注\"[请确认可比公司列表]\"\n\n**红线**：可比公司少于3家时，必须在报告中明确说明局限性，并建议放宽筛选条件或采用其他估值方法。\n\n### 第二步：估值指标矩阵\n\n根据标的公司特征选择合适的估值指标组合：\n\n**通用估值指标**：\n\n| 类型 | 指标 | 计算方式 | 适用条件 |\n|------|------|---------|---------|\n| 盈利型 | PE（TTM） | 市值/近12月净利润 | 盈利稳定的公司 |\n| 盈利型 | PE（Forward） | 市值/下年预测净利润 | 高增长公司看远期 |\n| 盈利型 | PEG | PE/净利润增速(%) | 成长股估值对比 |\n| 资产型 | PB | 市值/净资产 | 重资产/金融行业 |\n| 资产型 | EV/IC | 企业价值/投入资本 | 资本密集型行业 |\n| 收入型 | PS | 市值/营业收入 | 亏损或微利公司 |\n| 收入型 | EV/Revenue | 企业价值/营业收入 | 跨资本结构对比 |\n| 现金流型 | EV/EBITDA | 企业价值/EBITDA | 重资产/跨国对比 |\n| 现金流型 | P/FCF | 市值/自由现金流 | 现金流优质的公司 |\n\n**行业特殊指标**（根据行业自动适配）：\n\n| 行业 | 特殊指标 | 说明 |\n|------|---------|------|\n| 互联网/平台 | P/MAU、P/GMV | 用户数和交易额驱动 |\n| SaaS/云计算 | EV/ARR、Rule of 40 | 经常性收入为核心 |\n| 银行 | P/PPOP、拨备前利润 | 拨备扭曲利润 |\n| 保险 | P/EV（内含价值） | 保险特有估值体系 |\n| 地产 | P/NAV | 资产重估价值 |\n| 医药/生物科技 | Pipeline DCF、P/研发管线 | 管线价值>当期利润 |\n| 资源/周期 | EV/储量、EV/产能 | 资源价值驱动 |\n\n**指标选择规则**：\n- 盈利稳定 → PE + EV/EBITDA 为主\n- 亏损公司 → PS + EV/Revenue（禁止使用PE）\n- 重资产行业 → PB + EV/IC\n- 高增长 → PEG + PS\n- 每家公司至少计算3个指标交叉验证\n\n**数据获取**：\n1. 请用户提供各公司的：总市值、净利润、净资产、营收、EBITDA\n2. 标注\"[用户提供数据，日期：YYYY-MM-DD]\"\n\n### 第三步：估值区间计算\n\n**计算步骤**：\n\n1. **剔除极端值**：\n - 计算各指标的均值和标准差\n - 剔除超过均值±2倍标准差的极端值\n - 如剔除后样本<3家，改为仅剔除最大最小值\n\n2. **计算统计量**：\n\n | 统计量 | 计算方法 | 用途 |\n |--------|---------|------|\n | 中位数 | 排序取中间值 | 核心参考（受极端值影响小） |\n | 平均数 | 算术平均 | 辅助参考 |\n | 25分位 | 下四分位数 | 估值区间下限 |\n | 75分位 | 上四分位数 | 估值区间上限 |\n\n3. **隐含股价计算**：\n - 取可比公司中位数倍数\n - 隐含市值 = 中位数倍数 x 标的对应财务指标\n - 隐含股价 = 隐含市值 / 总股本\n - 估值区间 = [25分位隐含股价, 75分位隐含股价]\n\n4. **多指标交叉验证**：\n - 如果不同指标给出的估值区间差异>30%，须分析原因\n - 给出综合估值区间（取各指标区间的交集或加权）\n\n### 第四步：溢价/折价分析\n\n计算标的相对于可比公司的溢价/折价率：\n\n**溢价/折价率** = (标的指标值 - 可比中位数) / 可比中位数 x 100%\n\n**合理性判断框架**：\n\n| 因素 | 合理溢价理由 | 合理折价理由 |\n|------|-------------|-------------|\n| 增速差异 | 标的增速显著高于可比均值 | 标的增速低于可比均值 |\n| 盈利能力 | ROE/净利率显著高于同行 | ROE/净利率低于同行 |\n| 市场地位 | 行业龙头/市占率第一 | 市场份额较小 |\n| 治理结构 | 管理层优秀/激励到位 | 治理风险/大股东问题 |\n| 确定性 | 业绩能见度高/订单充沛 | 业绩波动大/依赖单一客户 |\n| 流动性 | 大市值/高流动性 | 小市值/流动性折价 |\n\n**溢价/折价合理区间参考**：\n- 龙头溢价：通常10-30%（超过50%需警惕）\n- 增速溢价：每多10pct增速，可给5-15%溢价\n- 小市值折价：通常10-20%\n- 治理折价：视问题严重程度，10-30%\n- AH溢价：A股相对H股溢价均值约30%-50%，需剔除流动性差异\n- 港股/美股对标折价：考虑市场流动性和投资者结构差异\n\n**判断结论**：\n- 当前估值合理（溢价/折价在合理区间内）\n- 当前估值偏高（溢价超出合理区间，注意风险）\n- 当前估值偏低（折价超出合理区间，可能存在机会）\n\n### 第五步：输出与交付\n\n**如已连接 Notion：**\n1. 询问用户是否将分析报告写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```markdown\n# 可比公司分析：宁德时代（300750.SZ）\n\n**分析日期**：2026-06-19\n**数据来源**：Wind一致预期（截至2026-06-18）\n\n---\n\n### 一、可比公司一览\n\n| 序号 | 公司 | 代码 | 市值(亿) | 主营业务 | 2025A营收(亿) | 2025A净利(亿) | 入选理由 |\n|------|------|------|---------|---------|-------------|-------------|---------|\n| 1 | 宁德时代 | 300750.SZ | 9,850 | 动力电池+储能 | 4,230 | 528 | 标的 |\n| 2 | 比亚迪 | 002594.SZ | 7,200 | 新能源车+电池 | 6,500 | 380 | 动力电池出货量第二 |\n| 3 | LG新能源 | 373220.KS | 2,100 | 动力电池 | 1,850 | 120 | 全球第三大动力电池厂 |\n| 4 | 亿纬锂能 | 300014.SZ | 1,650 | 消费+动力电池 | 580 | 65 | A股可比，锂原电池+动力双轮 |\n| 5 | 国轩高科 | 002074.SZ | 780 | 动力电池 | 420 | 18 | 国内二线龙头，大众入股 |\n\n**筛选说明**：选取全球动力电池出货量前5中的A/H股标的，排除松下（东证）、三星SDI（韩股）因估值体系不同，仅保留A股及容易获取数据的LG新能源（KRX）。\n\n### 二、估值指标矩阵\n\n| 公司 | PE(2025A) | PE(2026E) | PB(MRQ) | PS(TTM) | EV/EBITDA | ROE(2025A) |\n|------|-----------|-----------|---------|---------|-----------|-----------|\n| **宁德时代** | **18.6x** | **15.2x** | **4.2x** | **2.3x** | **11.5x** | **24.8%** |\n| 比亚迪 | 18.9x | 14.8x | 3.5x | 1.1x | 10.2x | 18.2% |\n| LG新能源 | 17.5x | 13.2x | 2.8x | 1.1x | 9.8x | 15.6% |\n| 亿纬锂能 | 25.4x | 18.6x | 5.1x | 2.8x | 15.2x | 19.5% |\n| 国轩高科 | 43.3x | 28.5x | 2.1x | 1.9x | 18.6x | 5.2% |\n| **中位数** | **18.9x** | **15.2x** | **3.5x** | **1.9x** | **11.5x** | **17.2%** |\n| **均值** | **24.7x** | **18.1x** | **3.5x** | **1.8x** | **13.1x** | **16.7%** |\n\n> 国轩高科PE显著偏高（扭亏初期利润基数低），计算均值时已标注，中位数更具参考性。\n\n### 三、估值区间计算\n\n| 指标 | 25分位 | 中位数 | 75分位 | 标的当前 | 隐含股价区间 |\n|------|--------|--------|--------|---------|-------------|\n| PE(2026E) | 14.8x | 15.2x | 18.6x | 15.2x | 215-270元 |\n| PB | 2.8x | 3.5x | 4.2x | 4.2x | 198-298元 |\n| EV/EBITDA | 10.2x | 11.5x | 15.2x | 11.5x | 210-310元 |\n\n**综合估值区间**：210元 - 285元（当前股价：248元）\n\n### 四、溢价/折价分析\n\n| 指标 | 标的值 | 可比中位数 | 溢价/折价率 | 合理性判断 |\n|------|--------|-----------|------------|-----------|\n| PE(2026E) | 15.2x | 15.2x | 0% | 合理，与行业龙头地位匹配 |\n| PB | 4.2x | 3.5x | +20% | 合理，ROE(24.8%)显著高于可比中位数(17.2%) |\n| PS | 2.3x | 1.9x | +21% | 略高，体现储能第二曲线溢价 |\n| EV/EBITDA | 11.5x | 11.5x | 0% | 合理 |\n\n**溢价原因分析**：\n1. **盈利能力优势**：ROE 24.8% vs 可比中位数 17.2%，高出 7.6pct——\"龙头溢价\"有基本面支撑\n2. **增速溢价**：储能业务 2025 年增速 65%，贡献增量利润占比提升至 22%\n3. **确定性溢价**：全球份额 37%（连续 8 年第一），客户结构分散（前 5 大客户占比 <35%）\n\n### 五、结论与说明\n\n**估值结论**：宁德时代当前 PE(2026E) 15.2x 处于可比中位数水平，考虑其行业龙头地位与 ROE 溢价，估值合理偏低。\n\n**合理估值区间**：220-285元（对应 2026E PE 14.5x-18.8x）\n\n**当前位置**：248 元处于合理区间中段，安全边际适中。\n\n**催化因素**：\n- 上行：储能超预期、固态电池量产突破、海外份额继续提升\n- 下行：碳酸锂价格大幅波动、欧洲反补贴调查升级、技术路线切换（钠电池替代）\n\n**局限性说明**：\n- 可比公司仅 4 家（LG新能源因韩股估值体系差异仅作参考），样本量偏少\n- 使用一致预期数据，实际业绩可能偏离（Wind一致预期平均误差 ±8%）\n- 未考虑固态电池技术路线变革对现有估值的潜在冲击\n\n**免责声明**：本分析基于公开数据和相对估值方法，不构成投资建议。估值结果受可比公司选取、数据时点等因素影响，请独立判断。\n```\n\n## 红线规则\n\n1. **不得用亏损公司的PE**：净利润为负时，PE无意义，必须切换为PS或EV/Revenue\n2. **可比公司少于3家时必须说明局限性**：在报告中明确标注，并建议补充其他估值方法\n3. **必须注明数据日期和来源**：每个数据表格标注数据截止日期\n4. **不推荐具体买卖操作**：仅输出估值分析，不给出\"买入/卖出\"建议\n5. **行业特殊指标不能遗漏**：识别到特殊行业时，必须加入行业特有估值指标\n6. **极端值处理必须透明**：如剔除了某公司的某个指标，须在报告中说明原因\n\n## 质量检查清单\n\n- [ ] 可比公司>=3家（否则已标注局限性）\n- [ ] 每家公司至少3个估值指标\n- [ ] 已剔除极端值并说明\n- [ ] 隐含股价计算过程完整\n- [ ] 溢价/折价有合理性分析\n- [ ] 数据日期和来源已标注\n- [ ] 亏损公司未使用PE\n- [ ] 行业特殊指标已覆盖（如适用）\n\n## 关联Skill\n\n- **deep-dive-report** — 深度报告的估值分析章节可调用本技能的可比公司估值矩阵\n- **industry-research** — 行业研究确定细分赛道后可调用本技能对标的进行相对估值\n- **earnings-review** — 业绩快评后如需更新估值可调用本技能重新计算估值区间\n- **investment-banking/financial-modeling** — 投行财务建模的可比公司估值可复用本技能的筛选逻辑和指标矩阵\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：可比公司筛选 | 同行业可比公司不足 3 家 | 放宽筛选条件（规模±100%/相邻子行业），标注局限性 | 2 | 标注\"可比公司不足 3 家\"，建议采用 DCF 或其他估值方法 |\n| 第二步：估值指标矩阵 | 可比公司财务数据缺失（市值/净利润/净资产等） | 标注 `[请提供：XX公司XX数据]`，基于已有数据计算可用指标 | 1 | 提示用户补充可比公司财务数据 |\n| 第三步：估值区间计算 | 极端值剔除后样本不足 3 家或各指标估值区间差异>30% | 仅剔除最大最小值，标注样本限制；多指标差异大时按权重加权 | 1 | 提示用户增加可比公司样本或采用单一最可靠指标 |\n| 第四步：溢价/折价分析 | 标的与可比公司关键指标（增速/ROE）差异过大，溢价/折价超出合理区间 | 标注 ⚠️ 溢价/折价超出合理区间，列出影响因素供用户判断 | 0 | 提示用户复核可比公司选取合理性 |\n| 第五步：输出与交付 | Notion 连接失败或写入权限不足 | 降级为输出完整文本，用户自行复制 | 1 | 提示用户检查 Notion 连接配置 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将分析报告写入 Notion 知识库 |\n\nFile v0.1.0:references/deep-dive-report.md\n\n# 深度报告 -- 公司深度研究报告\n\n## 输入要求\n\n确认以下信息：\n\n1. **公司名称和代码**\n2. **报告目的**：首次覆盖/深度更新/专题研究\n3. **侧重方向**：全面覆盖/侧重某一业务线/侧重估值\n4. **可用材料**：年报/招股书/调研纪要/行业数据——材料越充分报告质量越高\n5. **目标读者**：内部研究/外发研报/投资决策\n\n材料充分性提示：无MCP时建议至少上传最新年报。有调研纪要和行业数据更佳。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：公司概览\n\n梳理公司基本面：\n- 公司历史沿革和发展阶段\n- 股权结构和实际控制人\n- 核心管理层背景\n- 主营业务和收入结构\n- 申万行业分类和产业链位置\n\n### 第二步：行业分析\n\n分析所处行业：\n- 行业市场空间和增速（TAM/SAM/SOM）\n- 行业驱动因素（需求端/供给端/政策端）\n- 行业竞争格局（CR3/CR5/CR10）\n- 行业周期位置\n- 产业政策和监管环境\n\n### 第三步：商业模式和竞争优势\n\n分析核心竞争力：\n- 商业模式拆解（收入模式/成本结构/盈利模式）\n- 竞争壁垒分析（技术/品牌/规模/渠道/牌照/切换成本）\n- 与竞争对手的对比（产品/市占率/盈利能力/研发能力）\n- SWOT分析\n\n### 第四步：财务分析\n\n基于用户上传的年报/招股书等材料进行分析：\n- 数据不完整时标注\"[请提供历史财报]\"\n- 标注\"[请补充股价]\"提示用户补充当前股价以计算估值\n\n系统性财务分析：\n- 收入增长分析（量价拆分、业务线拆分）\n- 盈利能力分析（毛利率/净利率趋势、与同行对比）\n- ROE杜邦分解（净利率 x 资产周转率 x 权益乘数）\n- 运营效率（应收周转/存货周转/现金周期）\n- 资产质量（商誉/应收/存货质量）\n- 现金流分析（经营/投资/筹资结构）\n\n**根据公司发展阶段调整分析侧重**：\n- **高速成长期**（收入增速>30%）：侧重收入增长的可持续性、市占率提升空间、规模效应拐点\n- **稳定成长期**（收入增速10-30%）：侧重盈利能力改善、ROE提升路径、分红能力\n- **成熟期**（收入增速<10%）：侧重现金流回报、分红政策、第二增长曲线\n- **困境反转**（利润下滑或亏损）：侧重亏损原因、反转催化剂、资产负债表安全性\n\n### 第五步：盈利预测\n\n> 盈利预测高度依赖核心假设参数，不同假设下结论可能差异显著，请结合行业认知确认关键假设。\n\n构建盈利预测模型：\n- 收入预测：按业务线拆分，基于量价假设\n- 成本预测：按成本结构拆分\n- 费用预测：基于历史费用率趋势和经营杠杆\n- 利润预测：归母净利润和EPS\n\n**关键假设确认清单**（输出前须与用户确认）：\n- [ ] 核心业务收入增速假设是否合理？\n- [ ] 毛利率假设是否反映了成本端变化？\n- [ ] 费用率假设是否考虑了规模效应/新业务投入？\n- [ ] 非经常性项目是否已合理处理？\n\n### 第六步：估值分析\n\n> 估值分析建立在盈利预测基础上，假设参数的变化可能导致估值结论截然不同，请审慎评估。\n>\n> **跨包依赖声明**：DCF 估值方法依赖投行业务包 `financial-modeling.md` 的三表联动财务预测数据（自由现金流预测、WACC 测算、终值假设）。若投行业务包不可用或财务预测数据未就绪，DCF 估值章节标记为「待填充——需投行业务包财务预测数据」，仅输出 PE/PB-ROE/分部估值等其他不依赖外部包的方法。此标记不影响报告其他章节的独立输出。\n\n根据公司特征选择估值方法：\n\n| 方法 | 适用条件 | 不适用条件 |\n|------|---------|-----------|\n| PE估值 | 盈利稳定、可比公司多 | 亏损/盈利波动大/周期股底部 |\n| PB-ROE | 金融/重资产行业 | 轻资产/高成长 |\n| DCF | 现金流稳定可预测 | 高增长期/现金流不稳定 |\n| 分部估值 | 多业务线、各线差异大 | 单一业务 |\n| EV/EBITDA | 重资产/跨国对比 | 可作为补充 |\n\n**不同类型公司的估值侧重**：\n- **成长股**：PEG估值为主，关注收入增速和盈利拐点\n- **价值股**：股息率+PB-ROE为主，关注分红持续性\n- **周期股**：PB底部区间+产能周期判断，避免用PE（周期底部PE虚高）\n- **困境反转**：关注重整后净资产和恢复期利润弹性\n\n**ESG维度补充**（如报告需含ESG分析）：\n- 环境(E)：碳排放/能耗强度、环境处罚记录、绿色收入占比\n- 社会(S)：员工结构/流失率、供应链管理、产品安全记录\n- 治理(G)：独董占比、关联交易规范度、信息披露及时性\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将报告写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```markdown\n# 迈瑞医疗（300760.SZ）深度研究报告\n\n**核心观点**：迈瑞医疗是国内医疗器械绝对龙头，三大产线（生命信息与支持/体外诊断/医学影像）均处国产第一。2025年海外收入占比提升至42%，高端客户突破加速（已进入海外超80%的TOP100教学医院）。国内医疗新基建+设备更新政策催化，预计2025-2027年收入CAGR 18%，归母净利CAGR 20%。当前PE(2026E) 28x处于近3年估值中枢下沿，安全边际充足。\n\n**评级**：推荐（目标价 385元，对应 2026E PE 35x，上行空间 22%）\n\n> 评级建议基于上述分析框架推导，仅供研究参考，请结合实际调研独立判断。\n\n## 一、公司概览\n\n| 项目 | 详情 |\n|------|------|\n| 成立时间 | 1991年 |\n| 上市时间 | 2018年10月（创业板） |\n| 总部 | 深圳 |\n| 实控人 | 李西廷（持股约28%） |\n| 员工人数 | 18,000+ |\n| 三大产线 | 生命信息与支持(45%)、体外诊断(32%)、医学影像(23%) |\n| 海外布局 | 40+国家设有子公司，产品销往190+国家 |\n\n## 二、行业分析\n\n**市场空间**：\n- 全球医疗器械市场：2025年约5,800亿美元，CAGR 5.2%\n- 中国医疗器械市场：2025年约1.2万亿元，CAGR 12%\n- 迈瑞三大产线对应可及市场约 1,500亿元（国内），3,000亿元（全球）\n\n**核心驱动**：\n1. 国内医疗新基建：十四五期间新增三级医院超500家，ICU床位从6.6张/10万人→12张/10万人\n2. 设备更新政策：2025年医疗设备更新专项国债1,500亿元，直接拉动监护仪/超声/IVD需求\n3. 国产替代加速：集采+DRG/DIP倒逼医院采购国产性价比设备，监护仪国产化率已达75%+\n4. 海外高端突破：2025年海外TOP100教学医院覆盖率超80%（vs 2020年不足40%）\n\n**竞争格局**：\n\n| 产线 | 全球排名 | 国内排名 | 主要竞对 | 国产化率 |\n|------|---------|---------|---------|---------|\n| 监护仪 | #3 | #1（~45%份额） | 飞利浦、GE医疗 | 75%+ |\n| 超声 | #5 | #2（~18%份额） | GE医疗、飞利浦、开立医疗 | 35% |\n| 体外诊断 | #10 | #1国产（~15%份额） | 罗氏、雅培、新产业 | 30% |\n\n**政策环境**：\n- 利好：国产设备优先采购政策、设备更新国债、分级诊疗推动基层配置\n- 风险：IVD集采扩面（2025年生化集采价格降幅约50%）、海外地缘政治（美国关税+实体清单风险）\n\n## 三、核心竞争力\n\n**护城河分析**：\n1. **规模优势**：研发费用 42亿元/年（2025年），超过第二名3倍，研发人员4,500+\n2. **渠道壁垒**：国内覆盖99%三甲医院、海外40+子公司直营网络\n3. **生态协同**：三大产线交叉销售，单院客户平均采购2.1个产线（vs竞品1.1）\n4. **并购整合能力**：Hytest（IVD原料）、Datascope（监护仪）并购后均实现超预期协同\n\n**SWOT**：\n\n| | 正面 | 负面 |\n|---|------|------|\n| 内部 | S: 国产绝对龙头、研发规模碾压、全球渠道 | W: IVD高端产品（化学发光）仍落后罗氏/雅培 |\n| 外部 | O: 新基建+设备更新、海外新兴市场高速增长 | T: IVD集采扩面、中美关系恶化致实体清单风险 |\n\n## 四、财务分析\n\n| 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 变动趋势 |\n|------|-------|-------|-------|---------|\n| 营收(亿) | 354 | 410 | 486 | ↑ 18.5% |\n| 归母净利(亿) | 98 | 115 | 138 | ↑ 20.0% |\n| 毛利率 | 66.2% | 66.8% | 67.1% | ↑ 稳定提升 |\n| 净利率 | 27.7% | 28.0% | 28.4% | ↑ |\n| ROE | 28.5% | 29.1% | 29.8% | ↑ |\n| 经营性现金流/净利润 | 1.05x | 1.08x | 1.12x | ↑ 现金质量优异 |\n| 应收账款周转天数 | 52天 | 49天 | 46天 | ↓ 回款加速 |\n\n## 五、盈利预测\n\n> 以下预测基于核心假设推导，请确认关键参数。\n\n| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |\n|------|-------|-------|-------|-------|\n| 营收(亿) | 486 | 570 | 668 | 775 |\n| 归母净利(亿) | 138 | 165 | 196 | 230 |\n| EPS(元) | 11.35 | 13.55 | 16.10 | 18.90 |\n| 毛利率 | 67.1% | 67.5% | 67.5% | 67.5% |\n\n**核心假设**：\n- 生命信息与支持：监护仪+呼吸机受益新基建，增速 15%→12%\n- 体外诊断：化学发光高速放量（+35%），集采影响有限（生化仅占IVD收入8%），增速 22%→18%\n- 医学影像：超高端超声Resona R9 系列进入三甲，海外高端突破，增速 18%→15%\n- 海外收入：2028年海外收入占比升至48%（vs 2025年42%），新兴市场增速 25%+\n\n## 六、估值分析\n\n| 方法 | 估值结果 | 假设说明 |\n|------|---------|---------|\n| PE（2026E） | 385元 | 35x PE × EPS 11.0元（整体法） |\n| PE（2027E） | 420元 | 30x PE × EPS 14.0元（考虑稀缺性折价） |\n| DCF（10年） | 378元 | WACC 8.5%, g=3%, 终值占比58% |\n| 可比PE估值 | 355-410元 | 全球器械龙头PE中位数 32x，迈瑞增速溢价+3x |\n\n**综合目标价**：385元（对应2026E PE 35x）\n\n**估值锚定**：\n- 近3年PE Band：25x - 45x，中枢 35x\n- 全球可比（美敦力18x、直觉外科55x、史赛克30x）：迈瑞增速最高，35x P/E 合理\n\n## 七、风险提示\n\n| 风险因素 | 影响程度 | 概率 | 缓释因素 |\n|---------|---------|------|---------|\n| 美国实体清单制裁 | 重大（海外收入42%） | 中等 | 核心零部件已基本完成国产替代，且美国收入仅占8% |\n| IVD集采超预期降价 | 中等（IVD占比32%） | 较高 | 化学发光试剂以专机专用为主，集采难度高于生化 |\n| 国内新基建退坡 | 中等 | 较低 | 千县工程+区域医疗中心建设至少持续至2028年 |\n| 汇率波动（人民币升值5%） | 营收影响约-2% | 中等 | 海外本地化生产对冲（已建15个海外工厂） |\n| 商誉减值（Hytest 35亿商誉） | 低 | 低 | Hytest 2025年实现净利 8.2亿，远超收购预期 |\n\n## 八、附录\n\n### 可比公司估值表\n\n| 公司 | 代码 | PE(2026E) | 增速 | PEG |\n|------|------|-----------|------|-----|\n| 迈瑞医疗 | 300760 | 28x | 20% | 1.4x |\n| 联影医疗 | 688271 | 45x | 28% | 1.6x |\n| 鱼跃医疗 | 002223 | 18x | 15% | 1.2x |\n| 开立医疗 | 300633 | 35x | 25% | 1.4x |\n\n### 关键催化剂与时间表\n\n| 时间 | 事件 | 预期影响 |\n|------|------|---------|\n| 2026Q3 | 化学发光高速机型（CL-9000i）拿证 | 打开三级医院进口替代空间 |\n| 2026H2 | 海外新兴市场（印度/巴西）建厂 | 规避关税+本地化生产降本 |\n| 2027 | 动物医疗分拆上市 | 释放估值溢价（动物医疗增速 40%+） |\n```\n\n## 质量标准\n\n- 报告结构须符合中国券商研报体例\n- 行业数据须标注来源和年份\n- 财务分析须使用CAS报表结构（营业收入/归母净利润/扣非归母）\n- 盈利预测须明确列出核心假设参数\n- 估值方法须至少使用两种以上交叉验证\n- ROE分析须用杜邦分解\n- 使用申万行业分类\n- 不得使用Non-GAAP、EV/EBITDA等纯海外术语作为主要分析框架（可作为补充）\n- 风险提示须具体，不得笼统表述\"行业竞争加剧\"而无具体分析\n\n## 关联Skill\n\n- **读年报** — 建议先用 `读年报` 快速提取年报要点，再调用 `深度报告`\n- **调研纪要** — 调研纪要是深度报告的重要补充材料\n- **行业研究** — 如需更详细的行业分析，可调用 `行业研究` 单独深入\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：公司概览 | 公开信息不足（未上市/数据不透明） | 缩小至可获得信息的维度，标注信息缺口 | 2 | 标注\"基于有限公开信息\"，建议补充实地调研 |\n| 第二步：行业分析 | 细分行业数据缺失（新兴行业） | 使用最接近的上级行业分类数据，标注近似性 | 1 | 输出定性分析为主，标注\"行业数据待首次覆盖\" |\n| 第三步：商业模式 | 收入拆分不透明（公司未披露） | 基于公开报道和行业惯例推算，标注\"估算\" | 1 | 标注\"缺乏精确拆分数据\"，建议关注后续财报披露 |\n| 第四步：财务分析 | 财务报表不可获取或期间不完整 | 使用最近可获取期间数据，标注期间限制 | 2 | 输出\"基于[期间]财务数据\"的有限结论 |\n| 第五步：盈利预测 | 关键假设缺乏支撑（如无管理层指引） | 使用行业均值作为保守假设，标注假设来源 | 2 | 输出多情景预测（乐观/中性/悲观），标注置信度 |\n| 第六步：估值分析 | DCF估值依赖的财务预测数据不可用（投行业务包缺失） | 标记DCF为\"待填充\"，仅输出PE/PB等不依赖外部包的方法 | 0 | 输出可用估值方法的结果，DCF章节标注\"需投行业务包支持\" |\n| 第七步：风险提示 | 风险因素超出研究范围（如地缘政治） | 标注\"超出研究范围\"，仅定性提及 | 1 | 建议参考专业地缘/宏观研究报告 |\n| 第八步：报告输出 | 图表/格式化失败 | 以纯文本表格替代，标注\"图表待生成\" | 2 | 输出文字版报告，图表另行补充 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将深度研究报告写入 Notion 知识库，便于团队协作和知识沉淀 |\n\nFile v0.1.0:references/earnings-review.md\n\n# 业绩快评 -- 业绩公告快速点评\n\n上传上市公司业绩公告、业绩快报或业绩预告，快速提取核心数据，与市场预期对比，分析驱动因素，输出点评报告。\n\n**重要提示**：本技能辅助投研工作流程，不构成投资建议。超预期/低预期判断基于可获取的预期数据，请结合最新一致预期验证。\n\n## 输入要求\n\n接受材料后，确认：\n\n1. **公告类型**：年报业绩/中报业绩/季报业绩/业绩快报/业绩预告\n2. **公司和代码**：从公告提取\n3. **市场预期**：如用户提供Wind/iFinD一致预期则使用，否则标注\"无可用一致预期\"\n4. **关注侧重**：收入端/利润端/现金流/分红/指引\n\n直接上传公告即可开始。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：判断公告类型并提取数据\n\n根据公告类型采用不同提取策略：\n\n**正式财报（年报/中报/季报）**：\n- 提取完整财务数据：营收/归母净利/扣非归母/毛利率/净利率/EPS/分红\n- 单季度+累计双维度\n\n**业绩快报**：\n- 提取初步核算数据（可能与正式报告有差异，标注\"[快报数据，正式报告可能调整]\"）\n- 重点关注收入和利润两个核心指标\n\n**业绩预告**：\n- 提取预计净利润区间和变动幅度区间\n- 提取管理层说明的变动原因（通常为核心信息）\n- 取区间中值与预期对比\n\n核心提取项（适用所有类型）：\n- 营业收入及同比增速（单季度+累计）\n- 归母净利润及同比增速（单季度+累计）\n- 扣非归母净利润及同比增速\n- 毛利率/净利率变化\n- 每股收益（基本/稀释）\n- 分红方案（如有）\n- 业绩指引/展望（如有）\n\n### 第二步：预期对比\n\n- 使用用户手动提供的一致预期数据\n- 如无一致预期，标注\"无可用一致预期，以同比为参照\"\n- 不包含股价和估值数据；如用户提供股价可折算股息率\n\n**超预期判断标准**：\n\n| 判定 | 条件 | 标注 |\n|------|------|------|\n| 显著超预期 | 实际值 > 预期值 x 110% | [显著超预期 +X%] |\n| 小幅超预期 | 实际值在预期值的105%-110% | [小幅超预期 +X%] |\n| 符合预期 | 实际值在预期值的95%-105% | [符合预期] |\n| 小幅低预期 | 实际值在预期值的90%-95% | [小幅低于预期 -X%] |\n| 显著低预期 | 实际值 < 预期值 x 90% | [显著低于预期 -X%] |\n\n**特殊情况处理**：\n- 亏损转盈利：标注\"扭亏为盈\"，不计算同比增速百分比\n- 盈利转亏损：标注\"由盈转亏\"，计算亏损额\n- 上年同期基数极低（净利润<1000万）：标注\"低基数效应\"，侧重绝对值分析\n- 如无一致预期：与上年同期对比，重点分析环比趋势（Q1→Q2→Q3→Q4）\n\n### 第三步：驱动因素分析\n\n分析业绩变动的核心驱动因素：\n\n**收入端**：量价拆分（销量变化 x 价格变化）、新业务贡献、客户结构变化、季节性因素。\n\n**利润端**：毛利率变化（产品结构/原材料/产能利用率）、费用率变化（规模效应/研发投入/一次性费用）、非经常性损益（政府补助/投资收益/资产减值）。\n\n**现金流**：经营现金流与利润匹配度、资本开支变化方向。\n\n**行业差异化关注**：\n- **银行**：净息差变化、信用成本、拨备覆盖率、不良率/关注类占比\n- **保险**：新业务价值、投资收益率、综合成本率、退保率\n- **地产**：结算面积/均价、预售数据、毛利率趋势、净负债率/三道红线\n- **消费**：同店增长、门店扩张、渠道库存、会员数据\n- **制造**：产能利用率、在手订单、原材料成本、良品率\n- **医药**：研发费用率/资本化率、集采影响、新品占比、销售费用率\n- **TMT**：用户数/ARPU/LTV、续费率/NRR、研发人员占比\n\n**异常信号检查**：\n- 收入增长但应收账款增速远超收入增速 → 可能存在激进确认\n- 扣非归母与归母差距过大（非经常性占比>30%） → 盈利质量存疑\n- 经营现金流为负但净利润为正 → 利润含金量不足\n- Q4单季度利润占全年比例异常（>40%或<0） → 可能存在调节\n\n### 第四步：单季度拆分\n\n将累计数据拆分为单季度数据（如Q1-Q3→拆出单Q3），分析环比趋势。\n\n**拆分公式**：单Qn = 累计Qn - 累计Q(n-1)\n\n判断业绩趋势：\n- 环比加速：单季度同比增速逐季提升\n- 环比平稳：单季度同比增速基本稳定\n- 环比减速：单季度同比增速逐季下降\n- 注意：Q4须考虑费用集中确认和资产减值计提的季节性因素\n\n### 第五步：输出点评报告\n\n按中国券商研报体例输出点评。\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将报告写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```markdown\n# 业绩点评：宁德时代（300750.SZ）2026年Q1\n\n**核心结论**：小幅超预期——Q1归母净利138亿（预期132亿，超+4.5%），储能业务收入同比+72%为核心驱动力，毛利率27.5%环比+1.2pct超预期，碳酸锂成本下行开始兑现利润弹性。\n\n## 业绩概览\n\n| 指标 | 实际值 | 同比 | 预期 | 偏差 |\n|------|--------|------|------|------|\n| 营业收入 | 1,086亿 | +18.2% | 1,050亿 | 小幅超预期 +3.4% |\n| 归母净利润 | 138亿 | +22.5% | 132亿 | 小幅超预期 +4.5% |\n| 扣非归母 | 132亿 | +24.8% | — | — |\n| 毛利率 | 27.5% | +2.1pct | 26.8% | 超预期 |\n| 净利率 | 12.7% | +0.4pct | — | 稳定 |\n| EPS | 3.15元 | +21.5% | 3.02元 | 小幅超预期 |\n\n## 单季度拆分\n\n| 指标 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 趋势 |\n|------|--------|--------|--------|--------|--------|------|\n| 收入(亿) | 919 | 985 | 1,025 | 1,056 | 1,086 | 平稳增长 |\n| 归母净利(亿) | 113 | 118 | 125 | 128 | 138 | 加速 |\n| 毛利率 | 25.4% | 26.1% | 26.3% | 26.3% | 27.5% | 逐季提升 |\n| 净利率 | 12.3% | 12.0% | 12.2% | 12.1% | 12.7% | 回升 |\n\n**环比趋势判断**：收入环比+2.8%（Q1为淡季属正常），毛利率连续4个季度提升（碳酸锂均价从12万→8.5万/吨传导），利润端加速释放。\n\n## 驱动因素分析\n\n**收入端**：\n- 动力电池：收入 720亿(+8.5%)，出货量 95GWh(+12%)，均价降3% → 量升价跌，份额稳固\n- 储能：收入 285亿(+72%)，出货量 42GWh(+68%)，海外大储项目集中交付（美国+欧洲）\n- 电池回收/材料：收入 81亿(+15%)\n\n**利润端**：\n- 毛利率提升核心驱动：碳酸锂成本下降（采购均价8.5万/吨 vs 上年同期12万/吨），贡献毛利率+2.5pct；被动力电池均价下降抵消了约-0.8pct\n- 费用率：研发费用率6.8%微降0.2pct（研发绝对额增15%但收入增速更快），销售费用率3.5%持平\n- 非经常性损益：政府补助6亿（vs 上年同期5亿），计入其他收益\n\n**现金流**：\n- 经营性现金流净额 185亿，经营现金流/净利润 = 1.34x，现金质量优异\n- 资本开支 62亿(vs 上年同期55亿)，在建工程转固较少，CAPEX/折旧比1.8x仍处扩张期\n\n## 异常信号（如有）\n\n| 信号 | 判断 |\n|------|------|\n| Q1收入环比仅增2.8%（vs历史Q1环比均值+5%） | 正常，储能Q1为淡季+欧洲冬季施工少 |\n| 应收账款/收入比38%（vs上年同期32%） | 关注：储能海外客户账期延长，需跟踪Q2回款 |\n| 存货增加至480亿(+15%) | 待观察：可能是Q2备货+碳酸锂补库，Q2出货验证 |\n\n## 关注要点\n1. Q2碳酸锂价格已反弹至9.5万/吨，若继续上行将挤压H2毛利率 → 关注公司套保策略\n2. 储能Q1增速72%是否可持续？美国关税政策不确定性是最大变量\n3. 欧洲反补贴调查进展（预计7月初步裁定）——动力电池出口可能面临10-15%附加关税\n4. 固态电池研发进度——公司指引2027年量产，关注年中技术发布会\n\n## 分红方案\n2025年度分红：每股1.25元（含税），股息率0.5%，股权登记日6月25日，除权除息日6月26日\n```\n\n## 质量标准\n\n- 必须区分\"归母净利润\"和\"扣非归母净利润\"\n- 单季度拆分计算必须正确（单Q=累计本期-累计上期）\n- 同比增速计算须准确，亏损转盈/盈转亏须特殊标注\n- 环比趋势判断须有数据支撑\n- 无一致预期时须明确标注\n- 非经常性损益须单独列示\n- 使用中国券商研报体例\n- 分红方案须折算股息率（如有股价数据）\n- 业绩预告须标注为区间数据，不可当作精确值\n\n## 关联Skill\n\n- **读年报** — 年报业绩快评后，可调用 `读年报` 做完整年报分析\n- **研报摘要** — 业绩发布后，可用 `研报摘要` 汇总各机构点评\n- **晨会纪要** — 业绩期内的快评结果可直接纳入 `晨会纪要`\n\n> **跨包引用**：深度财务分析（杜邦拆解、五维指标、Z-Score/EVA）参见企业财税包的 `financial-analysis.md`，其分析框架和行业基准数据可作为财报点评的定量支撑。\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：判断公告类型并提取数据 | 公告格式异常或关键财务数据缺失 | 标注 `[请提供：XX数据]`，基于已有数据提取可用指标 | 2 | 提示用户上传完整公告或补充关键财务数据 |\n| 第二步：预期对比 | 无一致预期数据或预期数据过时 | 标注\"无可用一致预期，以同比为参照\"，与上年同期对比 | 0 | 提示用户提供 Wind/iFinD 一致预期数据 |\n| 第三步：驱动因素分析 | 业务拆分数据不足导致驱动因素无法量化 | 输出定性分析框架，标注 `[需补充：量价拆分/分业务数据]` | 1 | 提示用户提供分业务/分产品收入明细 |\n| 第四步：单季度拆分 | 累计数据不完整或仅有单期数据无法拆分 | 跳过单季度拆分，标注 `[数据不足，无法拆分单季度]` | 0 | 提示用户提供往期累计数据以支持拆分 |\n| 第五步：输出点评报告 | Notion 连接失败或写入权限不足 | 降级为输出完整文本，用户自行复制 | 1 | 提示用户检查 Notion 连接配置 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将业绩快评报告写入 Notion 知识库，便于团队共享 |\n\nFile v0.1.0:references/field-research-notes.md\n\n# 调研纪要 -- 调研笔记标准化整理\n\n将杂乱的调研笔记、电话会议记录或录音转写内容整理为标准化调研纪要，提取核心信息和关键数据点。\n\n**重要提示**：本技能辅助投研工作流程，不构成投资建议。纪要内容基于用户提供的原始记录整理，不对调研内容的真实性负责。涉及内幕信息的内容请自行判断合规性。\n\n## 输入要求\n\n确认：\n1. **调研类型**：实地调研/电话会议/专家访谈/产业链调研/展会调研\n2. **调研对象**：公司名称/行业/专家身份\n3. **调研日期**\n4. **参与人**：调研人员名单\n5. **保密级别**：内部/可外发/限定范围\n\n直接上传笔记即可开始。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：内容清洗\n\n对原始记录进行清洗，遵循以下规则：\n\n**语言规范化**：\n- 去除语气词（嗯、那个、就是说、对吧）\n- 口语转书面：把/将、挺好的/表现良好、差不多/约、搞/开展\n- 修正语音转写常见错误：同音字（如\"股份\"误写\"骨粉\"）、断句错误、人名地名纠正\n\n**结构化处理**：\n- 按话题分段归类，相同话题的散落内容合并\n- 标注说话人（如可识别：管理层/分析师/专家/投资者）\n- 时间线索整理（\"去年\"\"下半年\"\"最近\"等模糊时间尽量映射为具体时段）\n- 线上/线下调研差异：线上调研（电话会/视频会）通常信息密度较低，需标注\"信息获取受限于线上形式\"\n- 多人调研整合：如有多位参与者的笔记，标注信息来源差异，交叉验证\n\n**信息完整性检查**：\n- 关键数字如有听不清/存疑处，标注 `[?]`\n- 前后矛盾的表述标注 `[待确认:前文说X，此处说Y]`\n- 明显口误标注 `[原文如此，疑为XX]`\n\n### 第二步：结构化整理\n\n根据调研类型选择对应的整理框架：\n\n**上市公司调研（实地/电话会）**：\n- 经营近况：最新经营数据、订单情况、产能利用率、客户进展\n- 行业判断：管理层对行业趋势的判断、竞争格局变化、政策影响\n- 战略规划：产品规划、扩产计划、并购方向、海外布局\n- 财务相关：收入指引、利润率展望、资本开支计划、分红政策\n- Q&A精华：从问答中提取有信息增量的内容\n\n**专家访谈**：\n- 专家背景：所在环节、从业年限、覆盖领域\n- 行业判断：供需格局、价格走势、技术路线\n- 竞争格局：各玩家优劣势、市占率变化、新进入者\n- 产业趋势：未来1-3年关键变量、拐点判断\n- 数据验证：专家提供的定量数据（产能/价格/需求量）\n\n**展会/产业链调研**：\n- 参展企业/受访对象概览\n- 技术趋势：新产品/新技术/新工艺\n- 市场信号：订单景气度、价格动向、库存水位\n- 竞争动态：各企业展示重点和战略方向差异\n\n### 第三步：提取关键数据点\n\n标注纪要中所有定量信息，按信息增量分级：\n\n| 标注 | 含义 | 示例 |\n|------|------|------|\n| **[新增]** | 首次披露，公开信息中未见 | \"明年Q1新产线投产，产能增30%\" |\n| **[确认]** | 验证了此前的市场判断 | \"全年收入增速目标确实是20%+\" |\n| **[修正]** | 与此前信息不同，需更新判断 | \"海外订单延期到Q3（此前预期Q2）\" |\n| **[模糊]** | 有定性方向但无具体数字 | \"毛利率会有所改善\"——具体幅度未明确 |\n\n**数据验证**：仅基于调研原始记录提取，数据验证由用户自行完成。\n\n### 第四步：投资要点提炼\n\n提炼纪要的核心投资含义：\n\n- **超预期点**：与市场一致预期相比明显更好的信息（订单/收入/利润率/进展）\n- **低预期点**：与市场一致预期相比明显更差的信息（延期/下滑/不确定性增加）\n- **验证点**：确认或否定了此前的某个投资逻辑\n- **需跟踪点**：调研中提及但尚未兑现的事项，附预计时间节点\n\n### 第五步：合规检查与脱敏\n\n扫描纪要内容，标注以下风险项：\n- 涉及未公开业绩数据 → 标注 `[合规注意:未公开财务数据]`\n- 涉及重大事项进展（并购/定增/股权变动） → 标注 `[合规注意:重大事项]`\n- 涉及具体客户/供应商商业机密 → 建议脱敏处理\n- 前瞻性表述 → 标注\"管理层/专家判断\"，与已公开事实区分\n\n**脱敏处理规则**（保密级别为\"可外发\"时执行）：\n- 具体客户名称 → \"某头部客户\"\"某新能源车企\"\n- 具体供应商名称 → \"某核心供应商\"\n- 精确未公开财务数据 → 模糊化处理（\"收入增速超过20%\"而非\"收入增速23.5%\"）\n- 涉密战略细节 → 概括性表述\n\n### 第六步：输出与发布\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将纪要写入 Notion 知识库\n- 根据保密级别提醒设置文档权限\n\n## 输出格式\n\n```\n## 调研纪要\n\n**调研对象**：[名称]（[代码]）\n**调研类型**：[类型]\n**调研日期**：[日期]\n**调研人员**：[人员]\n**保密级别**：[级别]\n\n## 核心要点（3-5条）\n1. [要点1]\n2. [要点2]\n3. [要点3]\n\n## 关键数据点\n\n| 数据 | 内容 | 信息增量 |\n|------|------|---------|\n| [指标] | [具体数字] | [新增/确认/修正/模糊] |\n\n## 详细纪要\n\n### 一、经营近况\n[整理后的内容]\n\n### 二、行业判断\n[整理后的内容]\n\n### 三、战略规划\n[整理后的内容]\n\n### 四、Q&A精华\n[有信息增量的问答]\n\n## 投资含义\n- **超预期**：[内容]\n- **低预期**：[内容]\n- **需跟踪**：[事项] — 预计[时间节点]可验证\n\n## 合规提示\n[如有需标注的合规事项列于此处]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 纪要必须忠实于原始记录，不得添加原始记录中不存在的信息\n- 关键数据点须全部提取，不可遗漏\n- 口语化表达须转换为书面语，但不改变原意\n- 对有争议或不确定的内容须标注\"待确认\"\n- 涉及前瞻性表述须标注是管理层/专家的判断而非事实\n- 保密级别须在显著位置标注\n- 不得对内幕信息做投资建议性质的延伸\n- 脱敏处理须彻底，不可遗漏敏感信息\n\n## 关联Skill\n\n- **深度报告** — 调研纪要是深度报告的重要输入材料，可在调研后直接调用 `深度报告`\n- **业绩快评** — 业绩期调研纪要可与 `业绩快评` 结合使用\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：内容清洗 | 原始记录混乱或语音转写错误率过高 | 标注 `[清洗难度高，建议人工复核]`，输出未清洗版本供用户参考 | 1 | 提示用户上传更清晰的记录或补充文字版 |\n| 第二步：结构化整理 | 调研类型无法识别或内容跨多个主题 | 按通用框架整理，标注 `[调研类型待确认]` | 1 | 提示用户明确调研类型和调研对象 |\n| 第三步：提取关键数据点 | 原始记录中定量信息稀少 | 输出定性要点，标注 `[本次调研定量数据较少]` | 0 | 提示用户在后续调研中关注定量数据采集 |\n| 第四步：投资要点提炼 | 信息不足以判断超预期/低预期 | 输出客观信息汇总，标注 `[投资含义待进一步验证]` | 0 | 提示用户结合其他信息源综合判断 |\n| 第五步：合规检查与脱敏 | 发现涉密或内幕信息 | 标注 `[合规注意：XX内容]`，执行脱敏处理并提示用户复核 | 0 | 提示用户咨询合规部门确认信息性质 |\n| 第六步：输出与发布 | Notion 连接失败或写入权限不足 | 降级为输出完整文本，用户自行复制 | 1 | 提示用户检查 Notion 连接配置 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将标准化调研纪要写入 Notion 知识库，便于项目团队共享和批注 |\n\nFile v0.1.0:references/industry-research.md\n\n# 行业研究 -- 行业全景研究报告\n\n撰写行业全景研究报告，覆盖市场空间测算、产业链图谱、竞争格局、驱动因素分析、政策梳理和投资机会。\n\n**重要提示**：本技能辅助行业研究工作流程，不构成投资建议。市场空间测算和投资机会梳理涉及多项假设，仅供研究参考。\n\n## 输入要求\n\n确认：\n1. **行业名称**：申万一级/二级分类或具体赛道\n2. **研究深度**：全景概览/重点环节深挖\n3. **侧重方向**：市场空间/竞争格局/政策梳理/产业链/投资机会\n4. **可用材料**：行业白皮书/政策文件/上市公司年报——材料越充分质量越高\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：行业定义与分类\n\n明确行业边界：行业定义、与相邻行业的区分、申万行业分类位置、产业链上中下游拆分。\n\n**行业生命周期判断**：\n\n| 阶段 | 特征 | 投资关注点 |\n|------|------|-----------|\n| **导入期** | 渗透率<5%，高增速但规模小，技术路线未定 | 技术路线选择、先发优势 |\n| **成长期** | 渗透率5%-30%，快速放量，竞争格局初步形成 | 市占率提升、规模效应拐点 |\n| **成熟期** | 渗透率>30%，增速放缓，格局稳定 | 盈利能力、分红、效率提升 |\n| **衰退/转型期** | 增速<GDP增速，面临替代威胁 | 转型路径、剩余价值 |\n\n### 第二步：市场空间测算\n\n> 市场空间测算依赖渗透率、单价、增速等核心假设，不同假设下结论可能差异较大。\n\n**自上而下法**（Top-down）：\n- 全球市场 = [基数] x [渗透率] x [单价]\n- 中国市场 = 全球市场 x [中国份额] 或 [中国特有基数] x [渗透率] x [单价]\n- 增速 = [量增] x [价增] + [新应用场景增量]\n\n**自下而上法**（Bottom-up）：\n- 按终端应用分拆：应用A需求量 x 单价 + 应用B需求量 x 单价 + ...\n- 按产能/出货量推算：主要厂商产能合计 x 产能利用率 x ASP\n\n**交叉验证**：两种方法结果偏差应<20%，偏差过大须解释原因。\n\n核心假设确认点：渗透率/单价/增速假设是否合理？\n\n### 第三步：产业链分析\n\n梳理产业链图谱：\n\n| 环节 | 核心内容 | 分析要点 |\n|------|---------|---------|\n| **上游** | 原材料/设备/核心零部件 | 供给集中度、是否有瓶颈环节、价格走势 |\n| **中游** | 制造/集成/平台 | 技术壁垒、规模效应、毛利率水平 |\n| **下游** | 终端应用/渠道/消费者 | 需求弹性、客户集中度、切换成本 |\n\n分析各环节附加值分布和话语权（\"微笑曲线\"位置）。\n\n### 第四步：竞争格局\n\n基于用户提供的行业材料和AI知识库分析：\n- 标注\"[请补充行业数据]\"提示用户补充\n\n**集中度分析**：\n- 当前CR3/CR5/CR10及近3年变化趋势\n- 判断格局走向：分散→集中？稳定寡头？还是集中→分散？\n\n**竞争要素矩阵**：\n\n| 玩家 | 市占率 | 核心优势 | 主要劣势 | 战略方向 |\n|------|-------|---------|---------|---------|\n| [A] | [X%] | | | |\n| [B] | [X%] | | | |\n\n**壁垒评估**：\n- 技术壁垒：专利数/研发投入/技术代差\n- 规模壁垒：产能规模/成本优势/渠道覆盖\n- 品牌壁垒：品牌溢价/客户粘性/转换成本\n- 政策壁垒：牌照/准入/环保标准\n\n**潜在进入者威胁**：外资进入意愿、跨界玩家、替代技术路线。\n\n### 第五步：驱动因素与风险\n\n**驱动因素评估**：\n\n| 驱动力 | 类型 | 强度 | 持续性 | 说明 |\n|--------|------|------|-------|------|\n| [因素1] | 需求/供给/政策 | 强/中/弱 | 短期/中期/长期 | [具体说明] |\n\n- 需求端：消费升级/国产替代/新场景/出海\n- 供给端：技术突破/产能扩张/成本下降\n- 政策端：补贴/标准/准入/环保\n\n**风险因素**：\n- 政策风险（政策收紧/补贴退坡/监管趋严）\n- 技术替代风险（新技术路线颠覆现有格局）\n- 产能过剩风险（集中扩产导致价格战）\n- 需求不及预期（渗透率提升放缓/终端需求疲软）\n- 原材料价格波动\n- 出海/全球化风险（贸易壁垒/地缘政治/汇率波动/合规差异）\n\n### 第六步：投资机会梳理\n\n> 投资标的梳理基于产业链分析推导，仅供研究参考，请结合公司基本面和估值独立判断。\n\n按产业链环节梳理A股投资标的，按受益程度排序。\n\n**标的筛选逻辑**：\n1. 业务相关度：主营业务收入中该行业占比>30%\n2. 竞争地位：细分环节市占率前3或具备差异化优势\n3. 成长确定性：产能/订单/客户验证等可跟踪指标\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将报告写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```\n## [行业名称]行业研究报告\n\n**核心观点**：[3-5句话行业判断]\n\n## 一、行业概述\n[定义/分类/产业链位置/生命周期阶段]\n\n## 二、市场空间\n\n> 以下测算基于核心假设推导，请确认关键参数。\n\n| 市场 | 当前规模 | CAGR | 远期空间 | 测算方法 |\n|------|---------|------|---------|---------|\n| 全球 | [X亿] | [X%] | [X亿] | [Top-down/Bottom-up] |\n| 中国 | [X亿] | [X%] | [X亿] | |\n\n**核心假设**：[渗透率/单价/增速假设及依据]\n\n## 三、产业链图谱\n[上游/中游/下游/附加值分布]\n\n## 四、竞争格局\n[集中度/主要玩家/壁垒/趋势]\n\n## 五、驱动因素与风险\n[需求/供给/政策驱动 + 风险因素]\n\n## 六、政策梳理\n[近年重要政策及影响——标注发文单位和文号]\n\n## 七、投资机会梳理\n\n> 以下标的梳理基于行业分析推导，仅供研究参考。\n\n| 环节 | 标的 | 核心逻辑 | 弹性判断 | 相关度 |\n|------|------|---------|---------|--------|\n| [环节] | [公司]（[代码]） | [逻辑] | [高/中/低] | [X%] |\n\n## 八、风险提示\n[具体风险因素]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 使用申万行业分类体系\n- 市场空间测算须列出公式、假设和数据来源\n- 竞争格局须有量化数据（市占率/CR指标）\n- 政策梳理须标注发文单位和文号\n- 投资标的须标注筛选逻辑和相关度\n- 不得使用过时数据而不标注年份\n- 产业链分析须覆盖上中下游全链条\n- 驱动因素须评估强度和持续性\n\n## 红线规则\n\n1. **不编造市场数据**：市场规模、市占率、增长率等核心数据必须有可溯源出处；未查到的标注\"[需验证，建议查阅XX数据源]\"\n2. **不混淆事实与推断**：行业趋势判断必须区分\"已发生的事实\"\"基于数据的合理推演\"和\"推测\"，后两类标注推断依据和信心度\n3. **不替代投资决策**：报告中所有投资机会梳理和标的列表仅供研究参考，必须保留风险提示段\n4. **引用数据标注时效**：所有数据点必须标注年份/季度，超过12个月的数据提示\"数据可能已过时\"\n5. **政策引用规范**：政策文件引用必须标注发文单位+文号+发布日期，不凭记忆引用政策内容\n6. **不越界做定价建议**：不给出\"目标价XX元\"\"买入/卖出\"等定价或交易建议\n\n## 输入不足处理\n\n| 缺失项 | 处理方式 |\n|-------|---------|\n| 行业名称模糊（如\"新能源\"） | 列出可能的细分赛道（光伏/储能/锂电/氢能等），请用户明确具体方向 |\n| 未指定研究深度 | 默认执行全景概览模式，在报告开头标注\"深度：全景概览（如需深挖请指明环节）\" |\n| 无可用材料 | 提示用户行业研究依赖数据支撑，建议上传行业白皮书/券商研报/政策文件；无材料时基于公开知识生成框架，关键数据位标注\"[待补充]\" |\n| 侧重方向不明 | 默认覆盖市场空间+竞争格局+产业链，其他环节按标准框架简要覆盖 |\n| 行业生命周期不明 | 基于渗透率、增速等可获取数据判断并标注\"判断基于XX数据，可能有偏差\" |\n\n## 关联Skill\n\n- **深度报告** — 行业研究后可选择核心标的调用 `深度报告` 深入分析\n- **研报摘要** — 可先用 `研报摘要` 汇总现有卖方的行业观点作为参考\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：行业定义与分类 | 行业名称模糊或边界不清 | 列出可能的细分赛道供用户选择，标注 `[行业方向待确认]` | 1 | 提示用户明确具体细分行业方向 |\n| 第二步：市场空间测算 | 核心假设数据缺失（渗透率/单价/增速） | 标注 `[需验证，建议查阅XX数据源]`，输出测算框架并使用默认假设 | 2 | 提示用户上传行业白皮书或券商研报补充数据 |\n| 第三步：产业链分析 | 产业链环节信息不完整 | 基于已有环节分析，缺失环节标注 `[待补充]` | 1 | 提示用户补充产业链上下游数据 |\n| 第四步：竞争格局 | 市占率/CR 指标数据缺失 | 标注 `[请补充行业数据]`，输出定性竞争格局分析 | 1 | 提示用户补充行业集中度数据 |\n| 第五步：驱动因素与风险 | 驱动因素评估依据不足 | 输出通用驱动因素框架，标注 `[需结合行业特征细化]` | 0 | 提示用户提供行业政策文件和供需数据 |\n| 第六步：投资机会梳理 | A 股标的业务相关度数据不足 | 输出标的筛选逻辑框架，标注 `[需核实标的业务占比]` | 1 | 提示用户补充上市公司年报以核实业务相关度 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将行业研究报告写入 Notion 知识库，便于团队协作和知识沉淀 |\n\nFile v0.1.0:references/morning-briefing.md\n\n# 晨会纪要 -- 晨会汇报材料生成\n\n生成券商研究所风格的晨会汇报材料，覆盖市场回顾、重要事件、覆盖公司动态和投资观点。\n\n**重要提示**：本技能辅助晨会准备工作流程，不构成投资建议。市场数据的时效性受限于可获取信息，请结合最新行情验证。\n\n## 输入要求\n\n确认：\n1. **覆盖行业/公司**：负责覆盖的行业和重点公司\n2. **时间范围**：前一交易日/近一周\n3. **素材**：如有需要纳入的研报、公告、新闻等可直接上传\n4. **晨会时间**：用于确认数据截止时点\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：市场回顾\n\n从用户提供的素材中提取行情数据：\n- 如无行情数据，标注\"[请补充]\"并跳过具体数字，聚焦定性判断\n- 提示用户可从 Wind/iFinD/东方财富 截图粘贴\n\n整理前一交易日市场表现：\n- A股主要指数表现（上证/深证/创业板/科创50/北证50）\n- 申万一级行业涨跌排名（前5/后5）\n- 市场成交额和环比变化\n- 北向资金净流入/流出\n- 融资融券余额变化\n\n**不同市场环境下的侧重**：\n- **放量上涨**：关注领涨板块逻辑和资金主线\n- **缩量调整**：关注支撑位和防御板块\n- **高波动/分化**：关注板块轮动节奏和风格切换信号\n- **重大事件后**：关注市场对事件的定价是否充分\n\n### 第二步：重要事件梳理\n\n基于用户上传素材和AI知识库，整理影响市场的重要事件。\n\n> 事件信息时效性受限于可获取材料，请结合最新公开信息确认。如有最新新闻/公告可直接上传补充。\n\n按影响等级排序：\n\n| 等级 | 标准 | 示例 |\n|------|------|------|\n| **A级** | 直接影响覆盖行业/公司基本面 | 行业重大政策、覆盖公司业绩公告 |\n| **B级** | 间接影响或情绪面影响 | 宏观数据、海外市场联动、上下游变化 |\n| **C级** | 背景信息，辅助判断 | 行业会议、技术进展、市场传闻 |\n\n事件类型覆盖：\n- 宏观数据发布（PMI/CPI/社融/GDP等）\n- 重要政策发布\n- 海外市场重大变化（美股/港股/汇率/商品）— 数据来源：Yahoo Finance API、东方财富全球行情、Wind终端（如已连接），数据截止北京时间当日 06:00\n- 行业重大事件\n\n### 第三步：覆盖公司动态\n\n梳理覆盖范围内的公司动态：\n- 业绩公告/预告/快报\n- 重大事项公告（定增/并购/回购/增减持）\n- 股价异动（涨停/跌停/大幅波动）\n- 研报观点更新\n\n**信息区分原则**：\n- 已公开信息（公告/研报）→ 直接引用\n- 市场传闻 → 标注\"[传闻]\"，不做判断\n- 自有调研获取 → 标注\"[调研]\"，注意保密级别\n\n### 第四步：观点提炼\n\n汇总形成晨会观点：\n- 市场判断（今日策略）\n- 行业推荐逻辑\n- 重点公司最新观点\n- 风险提示\n\n### 第五步：汇报优化\n\n晨会纪要需适配5-10分钟口头汇报场景：\n- 核心观点前置（最重要的1-2句话放在最前面）\n- 数据简化（口头表达时用\"约X亿\"\"同比增X%\"而非精确到小数点）\n- 标注建议口头强调的重点（加粗处理）\n- 如有需要展开讨论的议题，在末尾单独标注\n\n**时长适配**：\n- **5分钟版**：仅保留\"策略观点+2条核心事件+1条公司动态+风险提示\"\n- **10分钟版**：完整覆盖，每部分均精简到核心\n- **15分钟版**：可展开行业分析和讨论议题\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将晨会纪要写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```\n## 晨会纪要 [日期]\n\n**覆盖行业**：[行业]\n**策略观点**：[一句话市场判断]\n\n## 一、市场回顾\n\n| 指数 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交额 |\n|------|------|--------|--------|\n| 上证综指 | [X] | [X%] | [X亿] |\n| 深证成指 | [X] | [X%] | [X亿] |\n| 创业板指 | [X] | [X%] | [X亿] |\n\n北向资金：[净流入/流出X亿]\n\n## 二、重要事件（按影响等级排序）\n1. **[A级]** [事件1及影响判断]\n2. **[B级]** [事件2及影响判断]\n\n## 三、覆盖公司动态\n\n| 公司 | 动态 | 影响判断 |\n|------|------|---------|\n| [公司] | [动态] | [正面/负面/中性] |\n\n## 四、今日关注\n- **[重点]** [关注点1]\n- [关注点2]\n\n## 五、风险提示\n[今日需关注的风险因素]\n\n## 六、建议讨论议题（如有）\n[需要团队讨论的开放性问题]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 市场数据须标注截止时间和数据来源\n- 行业分类使用申万标准\n- 公司动态须区分已公开信息和市场传闻\n- 策略观点须有逻辑支撑\n- 无MCP时须提示用户补充最新行情数据\n- 内容须简洁，适合5-10分钟口头汇报\n- 不得对个股做买卖建议\n- 事件信息须标注来源（公告/研报/素材/AI知识库），便于用户核实时效性\n\n## 关联Skill\n\n- **研报摘要** — 晨会前可先用 `研报摘要` 汇总最新卖方观点\n- **业绩快评** — 业绩期内晨会重点公司业绩可调用 `业绩快评` 快速点评\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：市场回顾 | 行情数据缺失或未提供素材 | 标注 `[请补充行情数据]`，聚焦定性判断，跳过具体数字 | 1 | 提示用户从 Wind/iFinD/东方财富 截图粘贴行情数据 |\n| 第二步：重要事件梳理 | 事件信息时效性不足或素材缺失 | 基于已有素材整理，标注 `[请结合最新公开信息确认]` | 1 | 提示用户上传最新新闻/公告补充 |\n| 第三步：覆盖公司动态 | 覆盖公司列表未明确 | 标注 `[请确认覆盖公司范围]`，基于已有信息整理 | 0 | 提示用户明确覆盖行业和重点公司 |\n| 第四步：观点提炼 | 信息不足以形成策略观点 | 输出客观信息汇总，标注 `[观点待进一步研判]` | 0 | 提示用户结合深度研究形成观点 |\n| 第五步：汇报优化 | 时长适配需求未明确 | 按默认 10 分钟版生成，标注 `[请确认汇报时长]` | 0 | 提示用户确认晨会汇报时长 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将晨会纪要写入 Notion 知识库，便于团队查阅和历史追溯 |\n\nFile v0.1.0:references/research-digest.md\n\n# 研报摘要 -- 研报核心观点提取与对比\n\n从券商研究报告中快速提取核心观点、关键数据和投资建议，支持多份研报横向对比，输出观点分歧矩阵。\n\n## 输入要求\n\n1. **研报来源**：上传PDF文件（1-10份），或提供公司/行业名称\n2. **关注重点**（可选）：盈利预测 / 估值 / 行业观点 / 风险提示 / 全面提取\n3. **输出偏好**：单份摘要 / 多份对比\n\n直接上传研报即可开始。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：研报分类与元信息提取\n\n从每份研报首页提取元信息，并判断研报类型：\n\n| 研报类型 | 识别特征 | 提取侧重 |\n|---------|---------|---------|\n| **首次覆盖** | 标题含\"首次覆盖\"\"深度\"\"initiation\" | 完整投资逻辑链 + 估值推导过程 |\n| **业绩点评** | 标题含\"业绩\"\"季报\"\"快评\"\"点评\" | 超预期/低预期判断 + 盈利预测调整 |\n| **行业报告** | 标题含\"行业\"\"板块\"\"赛道\" | 行业观点 + 受益标的排序 |\n| **策略报告** | 标题含\"策略\"\"配置\"\"展望\" | 大盘判断 + 行业配置建议 |\n| **事件点评** | 标题含\"事件\"\"政策\"\"公告\" | 事件影响判断 + 受益/受损分析 |\n\n提取元信息：标题、发布机构、分析师姓名、发布日期、评级、目标价。\n\n**评级体系对照**（不同机构评级含义不同）：\n\n| 含义 | 常见表述 |\n|------|---------|\n| 强烈看好 | 买入、强烈推荐 |\n| 看好 | 推荐、增持、跑赢大市、优于大市 |\n| 中性 | 中性、持有、与大市同步 |\n| 看淡 | 减持、回避、跑输大市 |\n\n### 第二步：核心观点提取\n\n从每份研报中提取观点，按以下三维度评估哪些是\"核心\"观点：\n\n**信息增量**：该观点是否包含市场尚未充分认知的信息？\n- 首次披露的数据或判断 → 高增量\n- 与主流观点不同的逆向判断 → 高增量\n- 重复市场已知信息 → 低增量，降低优先级\n\n**数据支撑**：该观点是否有定量数据支撑？\n- 有具体的财务数据、调研数据、行业数据 → 强支撑\n- 仅有定性描述 → 弱支撑，标注\"[定性判断]\"\n\n**逻辑完整性**：观点的因果链是否完整？\n- \"因为A → 所以B → 导致C\" → 完整\n- 只有结论没有推导过程 → 不完整，标注\"[待验证]\"\n\n每份研报提取 2-5 个核心观点，按信息增量从高到低排列。\n\n### 第三步：盈利预测与估值提取\n\n提取每份研报的盈利预测表：\n\n- 营收预测（今年/明年/后年）\n- 归母净利润预测\n- EPS预测\n- 给予的PE/PB估值倍数及依据\n- 目标价及推导方法\n- 相对前次报告的预测调整方向（上调/下调/维持）\n\n如用户提供当前股价则计算各机构目标价隐含的上涨/下跌空间，否则仅列出目标价。\n\n**注意**：不同机构的会计年度和假设可能不同，提取时须标注机构名以便对比。\n\n### 第四步：多份对比分析（2份及以上时执行）\n\n**观点分歧矩阵**：\n\n1. 识别各机构在以下维度的判断差异：\n - 行业景气度判断（上行/见顶/下行/见底）\n - 公司核心竞争力评价\n - 收入增速预期（取各机构预测中位数和离散度）\n - 利润率趋势判断\n - 估值方法和合理估值区间\n\n2. 标注分歧点和共识点：\n - **强共识**：所有机构判断一致 → 标注\"[共识]\"\n - **明显分歧**：机构间判断相反 → 标注\"[分歧]\"并列出各方理由\n - **预测离散**：盈利预测偏差>15% → 标注\"[预测分化]\"\n\n3. 形成综合判断：各机构评级分布、目标价区间、预测中位数。\n\n### 第五步：输出与发布\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将摘要/对比报告写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n### 单份研报摘要\n\n```\n## 研报摘要：[标题]\n\n**机构**：[机构] | **分析师**：[姓名] | **日期**：[日期]\n**评级**：[评级] | **目标价**：[价格]\n**研报类型**：[首覆/点评/行业/策略/事件]\n\n### 核心观点（按信息增量排序）\n1. [观点1]（[高/中增量]，[强/弱支撑]）\n2. [观点2]（[高/中增量]，[强/弱支撑]）\n3. [观点3]\n\n### 盈利预测\n| 指标 | [上年]A | [今年]E | [明年]E | [后年]E | 调整方向 |\n|-----|--------|--------|--------|--------|---------|\n| 营收(亿) | | | | | [上调/维持/下调] |\n| 归母净利(亿) | | | | | |\n| EPS(元) | | | | | |\n| PE(倍) | — | | | | |\n\n### 催化剂与风险\n- **催化剂**：[近期可能的催化事件]\n- **风险提示**：[主要风险]\n```\n\n### 多份研报对比\n\n```\n## 研报对比：[公司/行业名称]\n\n### 评级与目标价一览\n| 机构 | 分析师 | 日期 | 评级 | 目标价 |\n|------|-------|------|------|-------|\n\n### 盈利预测对比（[今年]E）\n| 机构 | 营收(亿) | 净利(亿) | EPS | PE |\n|------|---------|---------|-----|-----|\n\n预测离散度：营收[X%] / 净利[X%]\n\n### 观点分歧矩阵\n| 维度 | 机构A | 机构B | 机构C | 判定 |\n|------|------|------|------|------|\n| 行业景气 | | | | [共识/分歧] |\n| 增速预期 | | | | [共识/分歧] |\n| 盈利能力 | | | | [共识/分歧] |\n| 估值水平 | | | | [共识/分歧] |\n\n### 核心分歧点\n[列出各机构判断最不一致的1-3个问题，附各方理由]\n\n### 综合判断\n[基于多份研报的汇总：评级分布、目标价区间、预测中位数]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 盈利预测数据必须精确引用，标注来源机构\n- 多份对比时必须量化预测离散度（标准差/极差）\n- 观点须标注信息增量等级，不可不加区分地罗列\n- 保留各机构原始评级体系（买入/推荐/增持含义可能不同，需注明）\n- 不得添加研报未提及的个人观点\n- 催化剂须标注预计时间窗口（如\"Q2业绩披露期\"\"下半年投产\"）\n- 研报时效性判断：发布超过3个月的研报标注\"[注意时效]\"，超过6个月标注\"[已过时]\"\n- 如研报在重大事件（业绩公告/政策变化）之前发布，标注\"[未反映XX事件]\"\n\n## 关联Skill\n\n- **业绩快评** — 业绩公告发布后，先用 `业绩快评` 做独立判断，再用 `研报摘要` 对比卖方观点\n- **深度报告** — 撰写深度前，先用 `研报摘要` 汇总现有卖方观点找到市场盲点\n\n## 失败回退机制\n\n| 步骤 | 失败条件 | 回退目标 | 最大重试 | 不可恢复时升级路径 |\n|------|---------|---------|---------|------------------|\n| 第一步：研报分类与元信息提取 | 研报 PDF 格式异常或首页信息缺失 | 按内容关键词判断类型，标注 `[元信息不完整]` | 1 | 提示用户补充研报标题/机构/日期等元信息 |\n| 第二步：核心观点提取 | 研报内容不清晰或观点缺乏数据支撑 | 提取可用观点，弱支撑项标注 `[定性判断]` 或 `[待验证]` | 1 | 提示用户上传更清晰的研报版本 |\n| 第三步：盈利预测与估值提取 | 盈利预测表缺失或格式异常 | 标注 `[盈利预测数据缺失]`，仅提取估值倍数和目标价 | 0 | 提示用户补充盈利预测表 |\n| 第四步：多份对比分析 | 研报数量不足 2 份或机构间预测差异过大 | 跳过对比分析，输出单份摘要；差异过大时标注 `[预测分化严重]` | 0 | 提示用户增加研报样本或采用中位数参考 |\n| 第五步：输出与发布 | Notion 连接失败或写入权限不足 | 降级为输出完整文本，用户自行复制 | 1 | 提示用户检查 Notion 连接配置 |\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将研报摘要写入 Notion 知识库，便于团队协作和知识沉淀 |\n\nFile v0.1.0:skill-card.md\n\n## Description:\n\nInvestment Research is a Chinese-language skill suite that routes securities research requests into templates for earnings reviews, comparable-company analysis, morning briefings, deep-dive reports, research digests, industry research, annual-report reading, and field-research notes.\n\nThis skill is ready for commercial/non-commercial use.\n\n## Publisher:\n\n[ebandao777-oss](https://clawhub.ai/user/ebandao777-oss)\n\n### License/Terms of Use:\n\nMIT-0\n\n## Use Case:\n\nSecurities analysts and investment research teams use this skill to generate structured research deliverables from user-provided filings, reports, notes, and market materials. It supports daily tracking workflows and deeper company or industry research while requiring users to verify data and treat outputs as research support, not investment advice.\n\n### Deployment Geography for Use:\n\nGlobal\n\n## Known Risks and Mitigations:\n\nRisk: Optional Notion publishing could expose confidential research, expert-interview notes, unpublished financials, or regulated information.\n\nMitigation: Enable Notion export only where it is acceptable, and require an explicit destination, permissions check, redaction, and compliance review before writing to a shared knowledge base.\n\nRisk: Investment research outputs may depend on user-provided filings, reports, market data, or assumptions that are incomplete or stale.\n\nMitigation: Require source and date checks for key data, preserve the skill's data-freshness notes, and have a qualified reviewer validate financial figures and assumptions before use.\n\nRisk: Generated research summaries, valuation comparisons, or industry views could be mistaken for investment recommendations.\n\nMitigation: Keep the non-investment-advice framing in final outputs and require human review before using the material in investment decisions or external publications.\n\n## Reference(s):\n\n- [ClawHub Skill Page](https://clawhub.ai/ebandao777-oss/skills/investment-research-v1)\n- [Server-Resolved GitHub Source](https://github.com/ebandao777-oss/investment-research-v1)\n- [Earnings Review Template](references/earnings-review.md)\n- [Comparable Company Analysis Template](references/comparable-analysis.md)\n- [Morning Briefing Template](references/morning-briefing.md)\n- [Deep-Dive Report Template](references/deep-dive-report.md)\n- [Research Digest Template](references/research-digest.md)\n- [Industry Research Template](references/industry-research.md)\n- [Annual Report Reader Template](references/annual-report-reader.md)\n- [Field Research Notes Template](references/field-research-notes.md)\n\n## Skill Output:\n\n**Output Type(s):** [Text, Markdown, Guidance]\n\n**Output Format:** [Markdown reports, briefs, tables, checklists, and research memos]\n\n**Output Parameters:** [1D]\n\n**Other Properties Related to Output:** [May request user-provided filings, reports, notes, financial data, market data, or research materials; outputs include verification prompts, data freshness notes, risk prompts, and non-investment-advice disclaimers.]\n\n## Skill Version(s):\n\n0.1.0 (source: server release metadata; artifact frontmatter reports 1.0.1)\n\n## Ethical Considerations:\n\nUsers should evaluate whether this skill is appropriate for their environment, review any generated or modified files before relying on them, and apply their organization's safety, security, and compliance requirements before deployment.","readmeExcerpt":"Skill: Investment Research Owner: ebandao777-oss Summary: 投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。 业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 可比公司分析: 可比公司分析, 可比公司, PE对比, comps; 晨会纪要: 晨会纪要, 晨会, 早盘观点, morning brief; 深度报告: 深度报告, 首次覆盖, 公司深度; 研报摘要: 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼; 行业研究: 帮我研究下这个行业, 帮我分析下产业链, 行业格局, 行业研究; 读年报: 帮我读一下这份年报, 帮我分析下这份年报, 10-K, 年报分析; 调研纪要: 调研纪要, 实地调研, 专家访谈。 Tags: latest:0.1.0 Version history: v0.1.0 | 2","codeSnippets":[],"executableExamples":[{"language":"markdown","snippet":"## 任务交付说明\n\n### 1. 子技能与路由\n- **匹配子技能**：（名称）\n- **路由依据**：（用户输入关键词/场景匹配）\n\n### 2. 执行摘要\n- **输入信息**：（用户提供的核心输入）\n- **执行过程**：（关键步骤简述）\n- **产出清单**：（交付物列表）\n\n### 3. 验证结论\n| 检查项 | 状态 | 备注 |\n|--------|:----:|------|\n| （逐条列出） | 通过/未通过 | （说明） |\n\n### 4. 风险与建议\n- **已知限制**：\n- **数据时效性**：\n- **免责声明**：\n- **后续建议**：\n\n### 5. 复盘记录\n- **本次经验**：（可复用的处理模式/需注意的陷阱）"},{"language":"markdown","snippet":"## 任务启动信息\n- **任务目标**：（用户核心诉求，一句话描述）\n- **识别子技能**：（如有多个，列出优先级）\n- **输入完备性**：完备 / 缺失（列出缺失项）\n- **预期交付物**：\n- **验收条件**：\n- **数据时效要求**：（是否需要最新财报/实时数据）\n- **预估轮次**：\n- **协同技能**：（如需跨包协作，列出）"},{"language":"text","snippet":"## 投资备忘录\n\n**公司**：[名称]（[代码]）\n**报告期**：[XXXX年度]\n**行业**：[申万一级-二级]\n\n## 核心数据速览\n\n| 指标 | 本期 | 同比 | 点评 |\n|------|------|------|------|\n| 营业收入 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 归母净利润 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 扣非归母 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 经营现金流 | [X亿] | [+X%] | [与净利润比较] |\n| ROE | [X%] | [+Xpct] | [杜邦分解要点] |\n\n## 经营亮点与隐忧\n\n**亮点**：\n1. [亮点1——附具体数据支撑]\n2. [亮点2]\n\n**隐忧**：\n1. [隐忧1——附具体数据支撑]\n2. [隐忧2]\n\n## 财务详细分析\n[收入结构/成本端/费用端/资产质量/现金流]\n\n## 风险扫描\n\n| 风险项 | 状态 | 说明 |\n|--------|------|------|\n| 审计意见 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 应收账款 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 商誉减值 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n\n## 分红方案（如有）\n[每股派息/派息率/股息率/历史对比]\n\n## 管理层展望\n[下一年度经营计划摘要]\n\n## 需要跟踪的问题\n[后续需关注的事项及验证时间点]"},{"language":"markdown","snippet":"# 可比公司分析：宁德时代（300750.SZ）\n\n**分析日期**：2026-06-19\n**数据来源**：Wind一致预期（截至2026-06-18）\n\n---\n\n### 一、可比公司一览\n\n| 序号 | 公司 | 代码 | 市值(亿) | 主营业务 | 2025A营收(亿) | 2025A净利(亿) | 入选理由 |\n|------|------|------|---------|---------|-------------|-------------|---------|\n| 1 | 宁德时代 | 300750.SZ | 9,850 | 动力电池+储能 | 4,230 | 528 | 标的 |\n| 2 | 比亚迪 | 002594.SZ | 7,200 | 新能源车+电池 | 6,500 | 380 | 动力电池出货量第二 |\n| 3 | LG新能源 | 373220.KS | 2,100 | 动力电池 | 1,850 | 120 | 全球第三大动力电池厂 |\n| 4 | 亿纬锂能 | 300014.SZ | 1,650 | 消费+动力电池 | 580 | 65 | A股可比，锂原电池+动力双轮 |\n| 5 | 国轩高科 | 002074.SZ | 780 | 动力电池 | 420 | 18 | 国内二线龙头，大众入股 |\n\n**筛选说明**：选取全球动力电池出货量前5中的A/H股标的，排除松下（东证）、三星SDI（韩股）因估值体系不同，仅保留A股及容易获取数据的LG新能源（KRX）。\n\n### 二、估值指标矩阵\n\n| 公司 | PE(2025A) | PE(2026E) | PB(MRQ) | PS(TTM) | EV/EBITDA | ROE(2025A) |\n|------|-----------|-----------|---------|---------|-----------|-----------|\n| **宁德时代** | **18.6x** | **15.2x** | **4.2x** | **2.3x** | **11.5x** | **24.8%** |\n| 比亚迪 | 18.9x | 14.8x | 3.5x | 1.1x | 10.2x | 18.2% |\n| LG新能源 | 17.5x | 13.2x | 2.8x | 1.1x | 9.8x | 15.6% |\n| 亿纬锂能 | 25.4x | 18.6x | 5.1x | 2.8x | 15.2x | 19.5% |\n| 国轩高科 | 43.3x | 28.5x | 2.1x | 1.9x | 18.6x | 5.2% |\n| **中位数** | **18.9x** | **15.2x** | **3.5x** | **1.9x** | **11.5x** | **17.2%** |\n| **均值** | **24.7x** | **18.1x** | **3.5x** | **1.8x** | **13.1x** | **16.7%** |\n\n> 国轩高科PE显著偏高（扭亏初期利润基数低），计算均值时已标注，中位数更具参考性。\n\n### 三、估值区间计算\n\n| 指标 | 25分位 | 中位数 | 75分位 | 标的当前 | 隐含股价区间 |\n|------|--------|--------|--------|---------|-------------|\n| PE(2026E) | 14.8x | 15.2x | 18.6x | 15.2x | 215-270元 |\n| PB | 2.8x | 3.5x | 4.2x | 4.2x | 198-298元 |\n| EV/EBITDA | 10.2x | 11.5x | 15.2x | 11.5x | 210-310元 |\n\n**综合估值区间**：210元 - 285元（当前股价：248元）\n\n### 四、溢价/折价分析\n\n| 指标 | 标的值 | 可比中位数 | 溢价/折价率 | 合理性判断 |\n|------|--------|-----------|------------|-----------|\n| PE(2026E) | 15.2x | 15.2x | 0% | 合理，与行业龙头地位匹配 |\n| PB | 4.2x | 3.5x | +20% | 合理，ROE(24.8%)显著高于可比中位数(17.2%) |\n| PS | 2.3x | 1.9x | +21% | 略高，体现储能第二曲线溢价 |\n| EV/EBITDA | 11.5x | 11.5x | 0% | 合理 |\n\n**溢价原因分析**：\n1. **盈利能力优势**：ROE 24.8% vs 可比中位数 17."},{"language":"markdown","snippet":"# 迈瑞医疗（300760.SZ）深度研究报告\n\n**核心观点**：迈瑞医疗是国内医疗器械绝对龙头，三大产线（生命信息与支持/体外诊断/医学影像）均处国产第一。2025年海外收入占比提升至42%，高端客户突破加速（已进入海外超80%的TOP100教学医院）。国内医疗新基建+设备更新政策催化，预计2025-2027年收入CAGR 18%，归母净利CAGR 20%。当前PE(2026E) 28x处于近3年估值中枢下沿，安全边际充足。\n\n**评级**：推荐（目标价 385元，对应 2026E PE 35x，上行空间 22%）\n\n> 评级建议基于上述分析框架推导，仅供研究参考，请结合实际调研独立判断。\n\n## 一、公司概览\n\n| 项目 | 详情 |\n|------|------|\n| 成立时间 | 1991年 |\n| 上市时间 | 2018年10月（创业板） |\n| 总部 | 深圳 |\n| 实控人 | 李西廷（持股约28%） |\n| 员工人数 | 18,000+ |\n| 三大产线 | 生命信息与支持(45%)、体外诊断(32%)、医学影像(23%) |\n| 海外布局 | 40+国家设有子公司，产品销往190+国家 |\n\n## 二、行业分析\n\n**市场空间**：\n- 全球医疗器械市场：2025年约5,800亿美元，CAGR 5.2%\n- 中国医疗器械市场：2025年约1.2万亿元，CAGR 12%\n- 迈瑞三大产线对应可及市场约 1,500亿元（国内），3,000亿元（全球）\n\n**核心驱动**：\n1. 国内医疗新基建：十四五期间新增三级医院超500家，ICU床位从6.6张/10万人→12张/10万人\n2. 设备更新政策：2025年医疗设备更新专项国债1,500亿元，直接拉动监护仪/超声/IVD需求\n3. 国产替代加速：集采+DRG/DIP倒逼医院采购国产性价比设备，监护仪国产化率已达75%+\n4. 海外高端突破：2025年海外TOP100教学医院覆盖率超80%（vs 2020年不足40%）\n\n**竞争格局**：\n\n| 产线 | 全球排名 | 国内排名 | 主要竞对 | 国产化率 |\n|------|---------|---------|---------|---------|\n| 监护仪 | #3 | #1（~45%份额） | 飞利浦、GE医疗 | 75%+ |\n| 超声 | #5 | #2（~18%份额） | GE医疗、飞利浦、开立医疗 | 35% |\n| 体外诊断 | #10 | #1国产（~15%份额） | 罗氏、雅培、新产业 | 30% |\n\n**政策环境**：\n- 利好：国产设备优先采购政策、设备更新国债、分级诊疗推动基层配置\n- 风险：IVD集采扩面（2025年生化集采价格降幅约50%）、海外地缘政治（美国关税+实体清单风险）\n\n## 三、核心竞争力\n\n**护城河分析**：\n1. **规模优势**：研发费用 42亿元/年（2025年），超过第二名3倍，研发人员4,500+\n2. **渠道壁垒**：国内覆盖99%三甲医院、海外40+子公司直营网络\n3. **生态协同**：三大产线交叉销售，单院客户平均采购2.1个产线（vs竞品1.1）\n4. **并购整合能力**：Hytest（IVD原料）、Datascope（监护仪）并购后均实现超预期协同\n\n**SWOT**：\n\n| | 正面 | 负面 |\n|---|------|------|\n| 内部 | S: 国产绝对龙头、研发规模碾压、全球渠道 | W: IVD高端产品（化学发光）仍落后罗氏/雅培 |\n| 外部 | O: 新基建+设备更新、海外新兴市场高速增长 | T: IVD集采扩面、中美关系恶化致实体清单风险 |\n\n## 四、财务分析\n\n| 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 变动趋势 |\n|------|-------|-------|-------|---------|\n| 营收(亿) | 354 | 410 | 486 | ↑ 18.5% |\n| 归母净利(亿) | 98 | 115 | 138 | ↑ 20.0% |\n| 毛利率 | 66.2% | 66.8% | 67.1% | ↑ 稳定提升 |\n| 净利率 | 27.7% | 28.0% | 28.4% | ↑ |\n| ROE | 28.5% | 29.1% | 29.8% | ↑ |\n| 经营性现金流/净利润 | 1.05x | 1.08x | 1.12x | ↑ 现金质量优异 |\n| 应收账款周转天数 | 52天 | 49天 | 46天 | ↓ 回款加速 |\n\n## 五、盈利预测\n\n> 以下预测基于核心假设推导，请确认关键参数。\n\n| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E "},{"language":"markdown","snippet":"# 业绩点评：宁德时代（300750.SZ）2026年Q1\n\n**核心结论**：小幅超预期——Q1归母净利138亿（预期132亿，超+4.5%），储能业务收入同比+72%为核心驱动力，毛利率27.5%环比+1.2pct超预期，碳酸锂成本下行开始兑现利润弹性。\n\n## 业绩概览\n\n| 指标 | 实际值 | 同比 | 预期 | 偏差 |\n|------|--------|------|------|------|\n| 营业收入 | 1,086亿 | +18.2% | 1,050亿 | 小幅超预期 +3.4% |\n| 归母净利润 | 138亿 | +22.5% | 132亿 | 小幅超预期 +4.5% |\n| 扣非归母 | 132亿 | +24.8% | — | — |\n| 毛利率 | 27.5% | +2.1pct | 26.8% | 超预期 |\n| 净利率 | 12.7% | +0.4pct | — | 稳定 |\n| EPS | 3.15元 | +21.5% | 3.02元 | 小幅超预期 |\n\n## 单季度拆分\n\n| 指标 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 趋势 |\n|------|--------|--------|--------|--------|--------|------|\n| 收入(亿) | 919 | 985 | 1,025 | 1,056 | 1,086 | 平稳增长 |\n| 归母净利(亿) | 113 | 118 | 125 | 128 | 138 | 加速 |\n| 毛利率 | 25.4% | 26.1% | 26.3% | 26.3% | 27.5% | 逐季提升 |\n| 净利率 | 12.3% | 12.0% | 12.2% | 12.1% | 12.7% | 回升 |\n\n**环比趋势判断**：收入环比+2.8%（Q1为淡季属正常），毛利率连续4个季度提升（碳酸锂均价从12万→8.5万/吨传导），利润端加速释放。\n\n## 驱动因素分析\n\n**收入端**：\n- 动力电池：收入 720亿(+8.5%)，出货量 95GWh(+12%)，均价降3% → 量升价跌，份额稳固\n- 储能：收入 285亿(+72%)，出货量 42GWh(+68%)，海外大储项目集中交付（美国+欧洲）\n- 电池回收/材料：收入 81亿(+15%)\n\n**利润端**：\n- 毛利率提升核心驱动：碳酸锂成本下降（采购均价8.5万/吨 vs 上年同期12万/吨），贡献毛利率+2.5pct；被动力电池均价下降抵消了约-0.8pct\n- 费用率：研发费用率6.8%微降0.2pct（研发绝对额增15%但收入增速更快），销售费用率3.5%持平\n- 非经常性损益：政府补助6亿（vs 上年同期5亿），计入其他收益\n\n**现金流**：\n- 经营性现金流净额 185亿，经营现金流/净利润 = 1.34x，现金质量优异\n- 资本开支 62亿(vs 上年同期55亿)，在建工程转固较少，CAPEX/折旧比1.8x仍处扩张期\n\n## 异常信号（如有）\n\n| 信号 | 判断 |\n|------|------|\n| Q1收入环比仅增2.8%（vs历史Q1环比均值+5%） | 正常，储能Q1为淡季+欧洲冬季施工少 |\n| 应收账款/收入比38%（vs上年同期32%） | 关注：储能海外客户账期延长，需跟踪Q2回款 |\n| 存货增加至480亿(+15%) | 待观察：可能是Q2备货+碳酸锂补库，Q2出货验证 |\n\n## 关注要点\n1. Q2碳酸锂价格已反弹至9.5万/吨，若继续上行将挤压H2毛利率 → 关注公司套保策略\n2. 储能Q1增速72%是否可持续？美国关税政策不确定性是最大变量\n3. 欧洲反补贴调查进展（预计7月初步裁定）——动力电池出口可能面临10-15%附加关税\n4. 固态电池研发进度——公司指引2027年量产，关注年中技术发布会\n\n## 分红方案\n2025年度分红：每股1.25元（含税），股息率0.5%，股权登记日6月25日，除权除息日6月26日"}],"parameters":null,"dependencies":[],"permissions":[],"extractedFiles":[{"path":"SKILL.md","content":"---\nname: investment-research\ndescription: |\n  投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。\n  业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 可比公司分析: 可比公司分析, 可比公司, PE对比, comps; 晨会纪要: 晨会纪要, 晨会, 早盘观点, morning brief; 深度报告: 深度报告, 首次覆盖, 公司深度; 研报摘要: 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼; 行业研究: 帮我研究下这个行业, 帮我分析下产业链, 行业格局, 行业研究; 读年报: 帮我读一下这份年报, 帮我分析下这份年报, 10-K, 年报分析; 调研纪要: 调研纪要, 实地调研, 专家访谈。\nversion: \"1.0.1\"\nauthor: \"智慧半岛\"\n---\n\n# investment-research -- 投研分析综合技能\n\n本技能是一个综合技能套件，包含多个子技能。接到用户请求后，按以下流程执行。\n\n## 执行流程\n\n### Step 1: 意图识别与路由匹配\n\n分析用户输入，与下方路由表逐一比对。匹配规则：\n- 用户输入中包含路由表中「子技能」列的关键词 → 匹配该子技能\n- 用户输入中包含路由表中「功能说明」列中提到的场景 → 匹配该子技能\n- 多个子技能同时匹配时，选择匹配度最高的\n- 无法唯一确定时，向用户确认意图\n\n### Step 2: 加载子技能模板\n\n匹配到子技能后，根据子技能索引表找到对应的文件路径，**必须**使用 `read_text` 工具读取 `references/` 目录下的完整执行模板。\n\n### Step 3: 按模板执行\n\n严格按照加载的模板逐步执行。模板中定义了：\n- 输入要求（用户需要提供什么）\n- 执行步骤（每一步做什么、如何判断）\n- 输出格式（最终产出的结构和规范）\n- 质量标准（产出必须满足的底线）\n\n### Step 4: 输出结果\n\n按模板规定的格式输出结果。如果模板要求生成文件，写入后声明产出物。\n\n## 约束规则\n\n1. **必须先读模板再执行**：匹配到子技能后，严禁凭记忆或猜测执行，必须先读取对应的 references 文件\n2. **严格遵循模板**：不得跳过步骤、不得省略检查项、不得自行简化流程\n3. **输入不足时主动索取**：模板中标注「必填」的输入项缺失时，向用户索取\n4. **质量底线不妥协**：模板中的质量标准必须逐条满足\n\n## 本包特色\n\n- **券商体例规范**：深度报告、行业研究、研报摘要须遵循券商研究报告标准体例，包含投资建议、风险提示和免责声明\n- **数据时效声明**：业绩快评子技能输出须标注数据截止日期，晨会纪要须标注生成时间戳\n- **信息密度分级**：业绩快评（1页）< 晨会纪要（2-3页）< 研报摘要（3-5页）< 深度报告（15-30页），根据子技能自动调整输出详略度\n\n5. **业绩快评 vs 深度报告歧义消解**：用户提及'业绩公告/季报/业绩快报/业绩预告/财报速评/单季度'且要求快速输出→路由至业绩快评；用户提及'首次覆盖/公司深度/完整研究/首次分析/多维度'→路由至深度报告。两者均可能匹配时，以时间敏感度区分：需要当日/次日快速输出→业绩快评，可接受3-5个工作日深度研究→深度报告\n\n## 路由表\n\n| 子技能 | 功能说明 |\n|--------|----------|\n| 业绩快评 | 上传业绩公告、业绩快报或业绩预告 → 快速生成业绩点评报告... |\n| 可比公司分析 | 输入标的公司 → 筛选可比公司并构建估值指标矩阵，输出估值区间和隐含股价。 |\n| 晨会纪要 | 输入覆盖范围或素材 → 生成晨会汇报材料... |\n| 深度报告 | 输入公司名称和材料 → 撰写券商体例的公司深度研究报告... |\n| 研报摘要 | 上传1-10份券商研报PDF → 提取核心观点、盈利预测和评级... |\n| 行业研究 | 输入行业名称→撰写全景报告，覆盖市场、产业链、竞争格局和投资机会。 |\n| 读年报 | 上传A股年报PDF → 提取核心财务数据、经营分析和风险提示... |\n| 调研纪要 | 上传调研笔记或录音转写 → 整理为标准化调研纪要... |\n\n## 子技能索引\n\n| 子技能 | 英文标识 | 文件 |\n|--------|----------|------|\n| 业绩快评 | `earnings-review` | [references/earnings-review.md](./references/earnings-review.md) |\n| 可比公司分析 | `comparable-analysis` | [references/comparable-analysis.md](./references/comparable-analysis.md) |\n| 晨会纪要 | `morning-briefing` | [references/morning-briefing.md](./references/morning-briefing.md) |\n| 深度报告 | `deep-dive-report` | [references/deep-dive-report.md](./references/deep-dive-report.md) |\n| 研报摘要 | `research-digest` | [references/research-digest.md](./references/research-digest.md) |\n| 行业研究 | `industry-research` | [references/industry-research.md](./references/industry-research.md) |\n| 读年报 | `annual-report-reader` | [references/annual-report-reader.md](./references/annual-report-reader.md) |\n| 调研纪要 | `field-research-notes` | [references/field-research-notes.md](./references/field-research-notes.md) |\n## 跨技能协同指引\n\n| 协同技能 | 典型场景 |\n|---------|---------|\n| 股权投资 | 深度研究报告可作为投资决策备忘录的输入 |\n| 财富管理 | 行业研究数据可驱动基金分析和资产配置建议 |\n| 咨询交付 | 投研分析数据可作为咨询报告和CEO汇报的行业输入 |\n| 投行业务 | 行业研究和可比公司分析可支撑投行招股书和并购方案 |\n\n> 以上为推荐协同路径。执行复合任务时，请根据实际需求灵活组合。\n\n## 六步闭环工作流对齐\n\n> 本章节使本技能包对齐「六步闭环工作流_融合数字员工体系.md」标准，实现分析→方案→执行→验证→"},{"path":"README.md","content":"# 投研分析 - investment-research\n\n面向证券分析师和投资研究团队的智能研究工具。覆盖业绩快评、可比分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、年报阅读和调研纪要，支撑从日常跟踪到深度研究的完整工作流。\n\n## 子技能列表\n\n| 子技能 | 功能 | 触发关键词 |\n|--------|------|-----------|\n| 业绩快评 | 上传业绩公告，快速生成业绩点评报告 | 业绩快评, 业绩点评, 财报速评, 季报分析 |\n| 可比公司分析 | 筛选可比公司构建估值指标矩阵，输出估值区间 | 可比分析, 可比公司, PE对比, comps |\n| 晨会纪要 | 输入覆盖范围，生成晨会汇报材料 | 晨会纪要, 晨会, 早盘观点 |\n| 深度报告 | 撰写券商体例的公司深度研究报告 | 深度报告, 首次覆盖, 公司深度 |\n| 研报摘要 | 上传券商研报PDF，提取核心观点和盈利预测 | 研报摘要, 卖方研报, 观点提炼 |\n| 行业研究 | 撰写覆盖市场空间、产业链、竞争格局的行业报告 | 行业研究, 产业链, 行业格局 |\n| 读年报 | 上传A股年报PDF，提取核心财务数据和风险提示 | 年报阅读, 年报分析, 10-K |\n| 调研纪要 | 上传调研笔记或录音转写，整理为标准化纪要 | 调研纪要, 实地调研, 专家访谈 |\n\n## 使用方法\n\n通过 Marvis 对话自然触发，说出需求即可自动匹配对应子技能。\n\n## 协同技能\n\n- 股权投资：深度研究报告可作为投资决策备忘录的输入\n- 财富管理：行业研究数据可驱动基金分析和资产配置建议\n\n## 版本\n\nv1.0.0 | 更新日期: 2026-06-19\n\n## 变更日志\n\n### v1.0.1 (2026-06-19)\n- 对齐 description 子技能名与路由表名称\n- 压缩路由表说明列至40字以内\n- 新增跨技能协同指引章节\n- 删除冗余英文 description 行\n\n## 文件结构\n\n- `SKILL.md` - 技能运行时指令\n- `README.md` - 本文件，用户入口文档\n- `references/` - 子技能详细模板（共8个子技能）"},{"path":"_meta.json","content":"{\n  \"ownerId\": \"kn7096hdmqr56bh0825xpz8ft188dh24\",\n  \"slug\": \"investment-research-v1\",\n  \"version\": \"0.1.0\",\n  \"publishedAt\": 1786815028869\n}"},{"path":"references/annual-report-reader.md","content":"# 读年报 -- A股年报速读与投资备忘录\n\n上传A股上市公司年报PDF，自动提取核心财务数据、经营分析、风险提示和重要事项，生成结构化投资备忘录。\n\n**重要提示**：本技能辅助年报阅读和投研工作流程，不构成投资建议。数据来源为用户上传文件，请核实数据准确性。\n\n## 输入要求\n\n接受年报PDF后，确认：\n\n1. **公司名称和代码**：从年报封面提取\n2. **报告期**：年度/中报/季报\n3. **关注重点**：全面分析/重点看收入/重点看利润/重点看现金流/重点看分红/其他\n4. **对比需求**：是否需要与上年同期对比\n\n直接上传年报即可开始，无需额外信息。\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：定位核心章节\n\n按照A股年报标准结构，快速定位以下核心章节：\n\n| 章节 | 关注重点 |\n|------|---------|\n| 第二节 公司简介和主要财务指标 | 核心财务数据速览、股东变化 |\n| 第三节 管理层讨论与分析（MD&A） | 收入结构、成本、竞争力、展望 |\n| 第四节 公司治理 | 关联交易、对外担保 |\n| 第五节 环境和社会责任 | ESG关注点（如适用） |\n| 第六节 重要事项 | 诉讼/担保/关联交易/承诺事项 |\n| 第十节 财务报告 | 三张报表+附注 |\n\n### 第二步：提取核心财务数据\n\n基于用户上传的年报提取当期数据：\n- 如需历史趋势对比，标注\"[请提供往年报表]\"提示用户补充\n- 标注\"[请补充股价]\"提示用户补充当前股价以计算估值\n\n从财务报表中提取关键指标：\n\n**利润表核心指标**：\n- 营业收入及同比增速\n- 归母净利润及同比增速\n- 扣非归母净利润及同比增速\n- 毛利率/净利率/扣非净利率\n- 期间费用率（销售/管理/研发/财务费用率）\n- 非经常性损益明细（政府补助/投资收益/资产处置/公允价值变动）\n\n**资产负债表核心指标**：\n- 总资产/净资产及增速\n- 资产负债率\n- 应收账款及占收入比（账龄分析）\n- 存货及周转天数\n- 合同负债（预收款指标）\n- 商誉（减值风险）\n- 有息负债结构（短期借款/长期借款/应付债券）\n\n**现金流量表核心指标**：\n- 经营活动现金流净额及与净利润比较\n- 投资活动现金流净额（资本开支方向）\n- 筹资活动现金流净额（分红/融资/偿债）\n- 自由现金流（经营现金流-资本开支）\n\n**关键财务比率**：\n- ROE（加权平均/摊薄）及杜邦分解\n- ROIC\n- 经营杠杆/财务杠杆\n- 营运资本周转效率\n\n### 第三步：分析经营情况\n\n从MD&A章节提取：\n\n**收入结构分析**：按产品/业务线/地区分拆收入，标注各细分的增速和毛利率变化。\n\n**成本端分析**：原材料成本变化、人工成本变化、折旧摊销变化。\n\n**核心竞争力变化**：研发投入及方向、客户集中度、供应商集中度、产能利用率。\n\n**管理层展望**：下一年度经营计划、资本开支计划、行业判断。\n\n### 第四步：行业特化分析\n\n根据所属行业，增加以下差异化关注点：\n\n- **金融行业**（银行/券商/保险）：净息差/手续费收入占比/信用成本/偿付能力充足率/风险加权资产\n- **地产行业**：预售数据/土储/竣工面积/融资成本/三道红线指标\n- **制造业**：产能利用率/在建工程进度/固定资产周转率/研发费用资本化比例\n- **消费行业**：门店数/同店增长/渠道结构/品牌费用投入/库存周转\n- **TMT行业**：用户数/ARPU/续费率/研发人员占比/股权激励\n- **医药行业**：研发管线进展/集采影响/新品放量/销售费用率\n\n其他行业按一般框架分析。\n\n### 第五步：风险扫描\n\n从年报中提取风险信号，按以下阈值判断严重程度：\n\n| 风险项 | 正常 | 关注 | 警告 |\n|--------|------|------|------|\n| 审计意见 | 标准无保留 | 带强调事项段 | 保留/无法表示/否定 |\n| 应收账款增速-收入增速 | 差值<10pct | 差值10-20pct | 差值>20pct |\n| 存货增速-收入增速 | 差值<15pct | 差值15-30pct | 差值>30pct |\n| 商誉/净资产 | <10% | 10%-30% | >30% |\n| 关联交易/营收 | <5% | 5%-15% | >15% |\n| 对外担保/净资产 | <20% | 20%-50% | >50% |\n| 股权质押比例 | <20% | 20%-50% | >50% |\n\n额外检查：\n- 重大诉讼仲裁、限售股解禁安排\n- 会计政策变更（收入确认方式/折旧年限/坏账计提方法变更可能影响利润可比性）\n- 审计机构变更（尤其关注连续更换审计机构）\n- 新租赁准则（IFRS16/CAS21修订）对资产负债率和EBITDA的影响\n- 金融工具分类变更对投资收益和公允价值变动损益的影响\n\n### 第六步：分红分析（如年报含分红方案）\n\n- 每股派息、分红总额、派息率（分红/归母净利润）\n- 历史分红趋势（如有MCP数据）\n- 股息率计算（如有股价数据）\n- 分红方案是否符合公司章程承诺\n\n### 第七步：生成投资备忘录\n\n汇总以上分析，输出结构化投资备忘录。\n\n**如已连接 Notion：**\n- 询问用户是否需要将备忘录写入 Notion 知识库\n\n## 输出格式\n\n```\n## 投资备忘录\n\n**公司**：[名称]（[代码]）\n**报告期**：[XXXX年度]\n**行业**：[申万一级-二级]\n\n## 核心数据速览\n\n| 指标 | 本期 | 同比 | 点评 |\n|------|------|------|------|\n| 营业收入 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 归母净利润 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 扣非归母 | [X亿] | [+X%] | [一句话点评] |\n| 经营现金流 | [X亿] | [+X%] | [与净利润比较] |\n| ROE | [X%] | [+Xpct] | [杜邦分解要点] |\n\n## 经营亮点与隐忧\n\n**亮点**：\n1. [亮点1——附具体数据支撑]\n2. [亮点2]\n\n**隐忧**：\n1. [隐忧1——附具体数据支撑]\n2. [隐忧2]\n\n## 财务详细分析\n[收入结构/成本端/费用端/资产质量/现金流]\n\n## 风险扫描\n\n| 风险项 | 状态 | 说明 |\n|--------|------|------|\n| 审计意见 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 应收账款 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n| 商誉减值 | [正常/关注/警告] | [说明] |\n\n## 分红方案（如有）\n[每股派息/派息率/股息率/历史对比]\n\n## 管理层展望\n[下一年度经营计划摘要]\n\n## 需要跟踪的问题\n[后续需关注的事项及验证时间点]\n```\n\n## 质量标准\n\n- 财务数据须区分\"归母净利润\"和\"扣非归母净利润\"\n- 非经常性损益必须单独列示（不可混入经营性利润分析）\n- ROE须标注计算方式（加权平均/摊"},{"path":"references/comparable-analysis.md","content":"<!-- 新建技能：可比公司分析（Comparable Company Analysis），覆盖筛选、估值矩阵、区间计算、溢价折价全流程 -->\n\n# 可比公司分析 -- 可比公司估值分析\n\n对标的公司进行可比公司筛选、估值指标矩阵构建、估值区间计算和溢价/折价分析，输出完整的相对估值报告。\n\n**重要提示**：可比公司分析是相对估值方法，结果高度依赖可比公司的选取和估值时点，仅供研究参考，不构成投资建议。\n\n## 能力层级\n\n**增强能力（连接器加持）**\n\n- Notion → 将分析报告写入 Notion 知识库，便于团队协作和知识沉淀\n\n## 连接器（可选增强）\n\n| 连接器 | 增强能力 |\n|--------|---------|\n| **Notion** | 将分析报告写入 Notion 知识库 |\n\n## 输入要求\n\n确认以下信息：\n\n1. **标的公司**：名称和代码\n2. **分析目的**：IPO定价/投资决策/并购估值/研报撰写\n3. **可比公司**（如用户已有初步候选）：列出候选公司\n4. **财务数据**：请用户提供标的和可比公司的：营收、净利润、总市值、净资产、EBITDA\n5. **估值时点**：基于TTM还是Forward（下一年预测）\n\n## 执行流程\n\n### 第一步：可比公司筛选\n\n**筛选标准**（按优先级排列）：\n\n| 维度 | 筛选条件 | 权重 |\n|------|---------|------|\n| 行业一致 | 同申万/中信二级行业或同GICS子行业 | 必要条件 |\n| 业务模式 | 主营业务结构相似（核心业务收入占比>50%为同类） | 高 |\n| 规模相近 | 营收规模在标的±50%范围内（可放宽至±100%） | 中 |\n| 上市板块 | 同一市场（A股/港股/美股）优先 | 中 |\n| 发展阶段 | 相似的增长阶段（高增长/稳定/成熟） | 低 |\n\n**筛选流程**：\n\n1. **初筛**（5-10家）：按行业分类圈定同业公司\n - 申万行业分类（A股首选）\n - 中信行业分类（补充）\n - GICS分类（跨境对比时使用）\n2. **精筛**（3-5家）：按业务模式、规模、发展阶段进一步缩小\n3. **排除标准**：剔除以下公司\n - 近12个月发生重大资产重组的\n - 被ST/*ST的\n - 上市不满1年的（估值不稳定）\n - 主营已发生根本性变化的\n\n**筛选方式**：\n1. 基于用户提供的信息或AI行业知识推荐可比公司\n2. 请用户确认最终可比公司名单\n3. 标注\"[请确认可比公司列表]\"\n\n**红线**：可比公司少于3家时，必须在报告中明确说明局限性，并建议放宽筛选条件或采用其他估值方法。\n\n### 第二步：估值指标矩阵\n\n根据标的公司特征选择合适的估值指标组合：\n\n**通用估值指标**：\n\n| 类型 | 指标 | 计算方式 | 适用条件 |\n|------|------|---------|---------|\n| 盈利型 | PE（TTM） | 市值/近12月净利润 | 盈利稳定的公司 |\n| 盈利型 | PE（Forward） | 市值/下年预测净利润 | 高增长公司看远期 |\n| 盈利型 | PEG | PE/净利润增速(%) | 成长股估值对比 |\n| 资产型 | PB | 市值/净资产 | 重资产/金融行业 |\n| 资产型 | EV/IC | 企业价值/投入资本 | 资本密集型行业 |\n| 收入型 | PS | 市值/营业收入 | 亏损或微利公司 |\n| 收入型 | EV/Revenue | 企业价值/营业收入 | 跨资本结构对比 |\n| 现金流型 | EV/EBITDA | 企业价值/EBITDA | 重资产/跨国对比 |\n| 现金流型 | P/FCF | 市值/自由现金流 | 现金流优质的公司 |\n\n**行业特殊指标**（根据行业自动适配）：\n\n| 行业 | 特殊指标 | 说明 |\n|------|---------|------|\n| 互联网/平台 | P/MAU、P/GMV | 用户数和交易额驱动 |\n| SaaS/云计算 | EV/ARR、Rule of 40 | 经常性收入为核心 |\n| 银行 | P/PPOP、拨备前利润 | 拨备扭曲利润 |\n| 保险 | P/EV（内含价值） | 保险特有估值体系 |\n| 地产 | P/NAV | 资产重估价值 |\n| 医药/生物科技 | Pipeline DCF、P/研发管线 | 管线价值>当期利润 |\n| 资源/周期 | EV/储量、EV/产能 | 资源价值驱动 |\n\n**指标选择规则**：\n- 盈利稳定 → PE + EV/EBITDA 为主\n- 亏损公司 → PS + EV/Revenue（禁止使用PE）\n- 重资产行业 → PB + EV/IC\n- 高增长 → PEG + PS\n- 每家公司至少计算3个指标交叉验证\n\n**数据获取**：\n1. 请用户提供各公司的：总市值、净利润、净资产、营收、EBITDA\n2. 标注\"[用户提供数据，日期：YYYY-MM-DD]\"\n\n### 第三步：估值区间计算\n\n**计算步骤**：\n\n1. **剔除极端值**：\n - 计算各指标的均值和标准差\n - 剔除超过均值±2倍标准差的极端值\n - 如剔除后样本<3家，改为仅剔除最大最小值\n\n2. **计算统计量**：\n\n | 统计量 | 计算方法 | 用途 |\n |--------|---------|------|\n | 中位数 | 排序取中间值 | 核心参考（受极端值影响小） |\n | 平均数 | 算术平均 | 辅助参考 |\n | 25分位 | 下四分位数 | 估值区间下限 |\n | 75分位 | 上四分位数 | 估值区间上限 |\n\n3. **隐含股价计算**：\n - 取可比公司中位数倍数\n - 隐含市值 = 中位数倍数 x 标的对应财务指标\n - 隐含股价 = 隐含市值 / 总股本\n - 估值区间 = [25分位隐含股价, 75分位隐含股价]\n\n4. **多指标交叉验证**：\n - 如果不同指标给出的估值区间差异>30%，须分析原因\n - 给出综合估值区间（取各指标区间的交集或加权）\n\n### 第四步：溢价/折价分析\n\n计算标的相对于可比公司的溢价/折价率：\n\n**溢价/折价率** = (标的指标值 - 可比中位数) / 可比中位数 x 100%\n\n**合理性判断框架**：\n\n| 因素 | 合理溢价理由 | 合理折价理由 |\n|------|-------------|-------------|\n| 增速差异 | 标的增速显著高于可比均值 | 标的增速低于可比均值 |\n| 盈利能力 | ROE/净利率显著高于同行 | ROE/净利率低于同行 |\n| 市场地位 | 行业龙头/市占率第一 | 市场份额较小 |\n| 治理结构 | 管理层优秀/激励到位 | 治理风险/大股东问题 |\n| 确定性 | 业绩能见度高/订单充沛 | 业绩波动大/依赖单一客户 |\n| 流动性 | 大市值/高流动性 | 小市值/流动性折价 |\n\n**溢价/折价合理区间参考**：\n- 龙头溢价：通"}],"languages":[],"docsSourceLabel":"CLAWHUB","editorialOverview":"投研分析技能套件：业绩快评、可比公司分析、晨会纪要、深度报告、研报摘要、行业研究、读年报、调研纪要。 业绩快评: 帮我点评下财报, 帮我快速看下业绩, 业绩点评, 财报速评, 季报分析; 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